女性高管特征与企业社会责任的关系——基于我国重化工行业上市公司的实证研究

论文总字数：16246字

目 录

1引言5

2文献综述6

3重化工业上市公司的女性高管现状分析7

3.1 重化工业上市公司女性高管总量及行业分布特征分析7

3.2重化工业上市公司女性高管的学历、年龄特征分析8

4研究设计8

4.1 研究假设8

4.2模型构建与样本选择9

5实证分析10

5.1 描述性统计10

5.2实证分析结果与讨论11

5.3稳健性检验12

6结论与政策建议12

参考文献14

致谢15

女性高管特征与企业社会责任的关系—基于我国重化工业上市公司的实证研究

陈倩

，China

Abstract：Current researches on the characteristics of female executives are mainly concentrated in the effect of company's financial performance and financial decisions, while researches on the impact of corporate social responsibility are very few. Therefore, this paper tries to test whether female executives ratio, their age and education characteristics will influence corporate social responsibility or not and how to influence. We select285 listed companies of heavy chemical industry from 2011 to 2014in Shanghai and Shenzhen stock market as samples, so as to examine the relationship between corporate social responsibility and female executives’ characteristics. Results indicate that female executives’ ratio has a positive influence on the fulfillment of corporate social responsibility but not dramatically; Age characteristic of female executives has significant positive influence on the fulfillment of corporate social responsibility; while education characteristic of female executives has no significant effect on corporate social responsibility. Finally, based on the empirical result, we put forward some suggestions to improve corporate society responsibility in our country and some advice on executive team construction.

Key words：female executives characteristics；corporate social responsibility；heavy chemical industry；Panel data model

1引言

近年来，我国环境污染问题始终占据着新闻头条，人们对环保的关注程度越来越高，工业污染一直为人们所诟病，尤其是重化工行业由于缺乏科学合理的规划，加之技术力量薄弱，无力处理工业废气、废水等污染物，环境污染问题十分严重。政府、社会公众对企业是否积极履行社会责任的关注度与日俱增，重化工行业由于是重污染行业正受到外界前所未有的关注。

学术界对高管并没有统一的界定。Hambrick^[1]（1996)认为高管是副总经理级别以上的人员；Bantelamp;Jackson^[2](1989)认为高管是CEO 直接指定参与战略决策过程的管理人员；章胜平、黄旭^[3]（2011）将高管界定为（副）董事长、（副）总经理、（副）常务经理、（副）董事会主席、财务总监、总会计师、总工程师等；黄廷娟、陶莹^[4]（2014）将其定义为公司年报中披露的高层管理人员，包括董事、监事和其他高级管理人员。因此，按照目前国内上市公司对高层管理人员的通行界定，本文将高管界定为董事会和监事会中的（副）董事长、独立董事、执行董事、董事、非执行董事、董秘、财务总监、（副）总经理、监事会主席、监事、职工监事、总工程师、总会计师。

2012年全球最著名的管理咨询公司麦肯锡的报告表明，女性高管比例高的上市公司比没有女性高管的公司，其净资产收益率要高47%，女性高管人员的重要性可见一斑。在我国，尽管女性高管人员的总数增长较为迅速但是女性担任主要领导职位的人数并不容乐观。国际会计机构致同会计师事务所2016年3月8日发布的《国际商业调查报告》显示，全球企业管理层中女性所占的比例虽比去年有所增长，但平均水平仍不到25％，中国大陆地区的企业女高管平均比例增加至30％，尽管比例有所提高，但是绝大多数女性高管在企业中仅扮演“配角”，并未跻身主要的领导团队，仅有9％的女高管担任企业首席执行官或执行董事等关键职务。

本文通过构建女性高管比例、其年龄与学历特征与企业社会责任关系的理论模型,为研究女性高管特征是否能有效提高企业的社会责任提供实证证据；本文的研究结果对于促进董事会、监事会性别多样化,有效地降低我国上市公司违规行为，提高其社会责任的履行具有重要的现实意义。

本文结构安排如下：第二部分文献综述，总结国内外的相关研究内容和结论；第三部分现状分析；第四部分研究假设，包括模型选取和变量设定、样本选择和数据来源；第五部分实证分析；最后是结论与政策建议。

2文献综述

目前关于女性高管特征的研究主要集中在高管人员性别的差异、对公司财务绩效的影响以及是否有效抑制了企业违规行为方面。

（1）高管性别差异研究。Stinerock^[5]等（1991）的通过研究发现，相比较女性而言，男性更加偏好风险。在财务方面的决策也没有女性那么焦虑和谨慎；Megan Lee Endres^[6]（2006）研究发现女性在复杂的金融决策方面比男性更加厌恶风险；Jiekun Huang，Darren J. Kisgen^[7]（2013）通过比较男性高管和女性高管在公司融资、投资决策时的表现，发现相比较于女性高管而言，男性高管在公司重大决策时更加过度自信；郑小红^[8]（2014）以2008年至2011年沪深A股上市公司中首席财务官的性别为研究样本，研究结论表明CFO的性别对企业盈余质量有正向影响。相比较首席财务官为男性的上市公司，由女性担任首席财务官的盈余平滑度更低；陈鹏^[9]（2014）通过研究发现女性高层管理人员占比对企业信息披露的正面影响较为显著；Bill Francis^[10]等（2015）发现相比较男性财务官，女性财务官更加厌恶风险，因而女性首席财务官会做出更为保守的决策。

（2）女性高层管理人员与公司财务绩效的关系研究。Krishnan and Parson^[11]（2008）选取了1996年至2000 年500强企业的财务数据为研究对象，发现女性高管比例对公司的财务绩效有显著的正向影响；Emilia Peni^[12]（2010）的研究发现女性首席财务官会转向更为保守的收益管理策略；LucaFlabbi^[13]等（2012）发现，女性CEO的存在会对企业的财务绩效产生影响。当企业女性职工占比超过20%，女性CEO的存在对公司绩效有着正面影响，女性职工占比越高，女性高管对企业绩效的影响就越显著；王珍、程小可^[14]（2013）选取2010年至2011年A股所有上市公司为研究对象，发现高层管理团队中存在女性高管会对会计稳健性有正面影响；女性高管所占比例越大，会计稳健性就越好；黄显涛^[15]（2014）选取2009年至2012年A股所有上市公司数据为研究对象，发现女性董事长会对公司财务产生积极影响；汤家骅^[16](2014)通过2009年至2013年上市公司绩效和女性高管特征数据的实证检验，发现存在女性高管，公司的财务绩效表现就会越好，并且女性高管学历越高，公司的财务绩效也越好。

（3）女性高管与企业违规行为关系研究。黄旭、章胜平^[3]（2014）选取2006年至2010年A股上市公司为研究对象，通过实证检验发现女性高管参与公司治理能对降低企业违规行为产生作用；路军^[17]（2015）以2009年至2013年所有上市公司为研究样本，运用Bivariate Probit的方法研究女性参与公司治理对企业违规行为的影响，结论表明女性高管参与公司治理仅能显著抑制企业信息披露的违规行为，对公司经营管理活动和领导人的违规行为无太大影响；周泽将、胡瑞^[18]（2016）选取了2000年至2012年A股所有公司为样本，检验女性高管及其不同类型与财务舞弊行为的关系。研究表明女性CFO对于财务舞弊起到了抑制作用,而女性CEO会促使财务舞弊行为的发生，女性其他高管对财务舞弊的影响不显著；淦未宇、徐细雄^[19]等以2006年至2011年A股因违规行为被监管机构谴责、批评、处罚的公司为样本，采用二分类Probit回归方法实证检验高管性别对企业伦理决策的影响，发现高层管理团队中存在女性或者女性高管占比提高，公司出现违规行为的机率会显著降低。

综上所述，当前关于女性高管的研究主要集中在高管的性别差异、对财务绩效以及抑制企业违规行为方面，而女性高管的占比、年龄、学历特征对企业社会责任影响的研究则十分鲜有。本文创新之处在于以往的研究多集中在高管的性别特征，而本文除了选取性别特征还选取了女性高管的年龄、学历为特征来检验其对社会责任履行的影响。由于研究数据较多，本文未深入研究女性高管的任期、薪酬等特征的影响。

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