我国分行业经济增加值测算与结果分析

论文总字数：20885字

目 录

1引言3

1.1 EVA的研究背景3

1.2 EVA的研究目的4

1.3研究思路、研究要领和本文的布局结构4

2文献综述4

2.1传统的业绩评价指标与EVA指标的比较4

2.2关于EVA指标的国内外研究现状5

2.2.1 EVA的国外研究现状5

2.2.2 EVA的国内研究现状5

2.2.3综合评价国内外的研究现状6

3理论分析6

3.1经济增加值的内涵和特点6

3.2 EVA的计算方法6

3.3判断调整项目的原则和条件7

4实证分析8

4.1制造业8

4.2传统能源行业9

4.3新能源行业12

5提高经济增加值的建议15

5.1对企业的建议15

5.2政策上的建议16

6结论16

参考文献16

致谢18

我国分行业经济增加值测算与结果分析

冒懿珊

，China

Abstract: After a long period of change, some of the traditional accounting indicators, such as: after-tax net profit, earnings per share, return on net assets are an important basis for evaluating the value of the company. However, with the rapid growth of the securities market, the listed companies to achieve the maximization of shareholder value of the established goals have been a strong sense of identity, which requires the measurement of the value of the company's indicators can be the greatest degree of reflection of the shareholders to create the value of the enterprise. As a result, EVA indicators came into being.

Key words: EVA; performance evaluation system; enterprise value

1 引言

1.1 EVA的研究背景

在全球经济回稳的背景下，我国经济逐渐放缓脚步，增速稳定，国内外市场供需不平衡，不仅各企业之间，各行业之间的竞争也较之前几年有所加剧，致使不同项目的内外管理环境都面临着严峻的考验。在这样的情形下各行业的绩效评价体系均显露出问题，尤其是最近大火的新能源企业，科技含量决定了其表现出高风险率、高收益率的特点，如若采用传统绩效评价方法且不给予创新，肯定是不合理的。加之当前对民众满意度、技术革新率、企业文化要求的进一步提高，传统的方法跟不上时代的变化，这就从侧面降低了管理者的关注度，无形之中忽视并错失了本该属于公司的效益，对企业的影响是消极的。从目前的情形来看，不仅仅是新能源行业，包括制造业以及传统的能源行业的绩效指标体系都大多以一味的关注净利润为目标，致使盲目以净利润为尊的思想根深蒂固把控着整个资本市场，无法推进创新。

因此，理性地对我国各个行业进行分析，有利于使决策行为少绕弯路，盈利水平得到稳步提升，经营方向和轨迹有所导向，实现对企业长远战略目标的合理规划。虽然在国外很多参考资料都对EVA的研究运用提供依据，但是EVA在我国起步晚，运用更是鲜少有参考，这里特别指出EVA在新能源领域的研究非常少见，传统的财务指标仍旧是绩效考核的首选方法。因此，从前瞻性的角度看，基于EVA的新能源行业的绩效评价研究有其必要性，不仅能看到我国绩效评价指标的一些理论研究体系的不足，还在深度和宽度层面上更进一步，由纯理论的过渡到实践性强的。同时，可以为这些新能源行业，制造业等等，探索更为科学实用的绩效评价方式，也使得可靠的财务信息真实准确的为有关人员所接触，使企业对自身状况有全面的了解，从容应对国内外市场的危机，也有助于绩效考核体系朝着更好的方向发展，让开发成果更真实的显露在各个行业中，从而在外部环境优越的条件下，竞争的秩序也能规范合理。

在由市场主导型的经济背景中，最大化价值是所有企业都在追求的目标，但企业价值创造受多方面因素的影响，并不唯一、固定。因此，为了找出企业价值创造不同因素的影响，有助于企业实现财富最大化的价值，使企业进入持续，健康的流通发展，企业利益相关者是非常重要的。美国思腾斯特咨询公司对症下药，其开发和推广经济增加值工具符合企业共性，从而带动了企业内与外的创新。经济增加值是传统会计收益指标的扩大，从股东的角度重新界定企业利润，最终的利润和价值对企业的生产经营创造了真实而全面的解读，已成为新兴的关注指标。目前，从财务原理上论，企业的价值创造来源于企业未来经济增加值的贴现值之和，所以考核企业的经济增加值指标就是衡量其是否为投资人真正创造了价值。另外，不是很成熟EVA在我国的应用还存在壁垒，投机气氛丝毫没有削弱。与此同时，大多数企业仍然遵循最大化企业利润的目标，按照利润额或每股盈余的增长情况对管理者进行奖惩，导致EVA在公司的内部应用渠道不够畅通。且EVA体系自身存在的问题也影响了指标的价值相关性。因此，有必要分析经济增加值。2010年，我国也顺应经济大趋势出台《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》，在正式公布修订后成效渐渐显露出来。其中经济增加值指标占到整个业绩考核40%的权重，可谓非常重视。经济增加值考核在中央企业全面推行也是国务院国资委的一项创新性决策，意味着中央企业从战略管理进入价值管理的新局面。

1.2 EVA的研究目的

以我国国务院国资委2010年起在中央企业全面推行经济增加值考核体系为契机，利用资本市场上市公司的公开数据，对2012-2016年各年度企业经济增加值进行测算，检验经济增加值指标评价在我国企业应用的有效性。通过新能源行业和传统能源行业的纵向对比，以及传统能源行业与传统金融行业的横向对比，对涉及到的行业的成本水平、经营效益进行分析，发现存在的问题，诸如国家补贴力度不够等等，提出改进意见，真正实现企业价值。

1.3 研究思路、研究要领和本文的布局结构

本文着重对我国传统金融行业、传统能源行业以及新能源行业的EVA指标进行测算，并依据现实状况，探讨EVA这一评价指标是否真正卓有成效的影响我国企业的业绩。首先知晓经济增加值指标对于我国企业业绩评价的现实意义，这就借助理论基本说明了该文章的研究背景与目的，然后通过国内外相关研究成果的对比分析，把握住这一指标的新方向。

文章第一部分，论述了经济增加值的特点及内在含义，为之后的进一步研讨提供了理论支持。同时，罗列国内外研究成果现状，更有助于我们了解EVA在国际大环境中的地位，提前解决部分可预测的问题，为文章的进一步开展扫除不必要的障碍。

第二部分，详细阐述计量EVA各项指标的细节与方法。使用EVA指标评价业绩的前提条件是切确计算企业的EVA值，同时EVA值的计算过程也是对企业真实的生产经营情况的分解，因而该部分具备很强的现实性，显的尤为重要。

第三部分，仔细把握现有理论和研究成果，从而具体说明、分析企业业绩对制造业和传统能源行业，传统能源行业和新能源行业的 EVA指标评价体系的影响效果，不出意外的话，该部分立足于EVA指标对企业财务业绩以及市场业绩评价的效果，以证实研究提出的假设的正确性和数据依据的全面性。

第四部分就到了实证分析了，通过对之前论述的理论与数据进行分析，从而得出一般性结论，并从我国上市公司中抽调不同行业的企业作为样本对象，凭着之前的假设和计算出的数据分析我国分行业所面临的挑战和改进措施，用以说明这种EVA指标评价现实可行性。

最后，根据实证判断的结果得出初步结论及改进意见:企业的财务业绩其实跟EVA指标的评价有显著的正相关关系，而相反企业的市场业绩与EVA指标评价基本无关，究其所以然可能是我国不够完善与不相匹配的资本市场，还有不具敏感性的企业信息使用者。

2 文献综述

2.1 传统的业绩评价指标与EVA指标的比较

首先谈论传统绩效评价指标的劣势，传统评价方法和指标是其应用的前提条件，有很多缺点不能令人满意，主要侧重点如下：一，传统会计利润没有把股权资本成本考虑在内，企业利润被过高估计了，经营者业绩也被夸大了，因此股东创造价值的确切数量无法确定。 二，计算传统指标基于会计报表基础信息，而会计信息本身对公司业绩的反映就存在部分扭曲。 三，容易导致短期管理行为的发生，而且存在盈余管理被利用的空间。

接下来谈谈EVA指标的弊端。首先，企业绩效考核方法和制度的多样性决定了其评价的多样性，EVA评估模式有很多方面，还有很多其他方法，只有在专家组认可的想法中，合适的阶段内，才能凸显它的意义。例如，这种方法更适合高新技术企业的增值评估。其次，EVA评估模式作为一种评估方法，有其自身的缺点。EVA的计算直接取决于上市公司的财务报表，不可避免地受到会计报表质量的影响。中国证券市场的诞生时间相对较短，法律制度存在漏洞，缺乏监督和监管工作等等问题都在暴露，为此将根据影响EVA指标准确性的数据进行判断，看看是否真的影响计算结果的准确性。我们不能对上市公司披露的会计信息的真实性做出准确判断，作为新兴诞生的评估方法和评估指标，EVA也无能为力。因而，我们之前提到的中国证券市场，为衡量上市公司的业绩建立以EVA指标为基础的企业价值评估模型可行却限制较多，但这从发展的角度来看又不是绝对的。但是，在对上市公司实际经营情况的具体分析中，消除虚假资源，评估方法则显的更为有效，值得应用于实际之中。

最后，谈谈EVA指数与传统业绩评估指标的优越性。基于逻辑层面的经济增值（EVA）指数的前提是：企业只有完成价值创造的过程才是实现投资者财富的真正意义。因此，价值创造是对企业评估的正确导向，企业所拥有的资本，包括股本资本或债权资本，其来源的经营活动均需评估，且一定都会产生成本。获得的利润超过资产的有机成本，去除其中的股权或债权投资，才是真实价值的创造，以上就是对EVA价值的阐述，与会计利润所不一样的是，它是从调整后税后净利润扣除资本成本后的一些经济利润值。它帮助投资者通过对目标公司过去和现在的了解，着重在意是否真正为投资者创造价值，用超额的价值来回馈投资者，更重要的是，EVA实现了帮助投资者了解公司经营状况的要求，并在应用EVA分析和管理企业的同时，改善价值创造的能力和水平。

2.2 关于EVA指标的国内外研究现状及文献综述

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