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摘 要

随着改革开放的不断深入，以及中国特色社会主义市场经济的逐步建立，股利政策在企业财务战略决策中的重要性越发突出，同时也引起了上市公司管理者前所未有的重视。虽然国外已经很早就研究过，也得出了很多结论、形成了一些理论，但是很多股利政策并不一定适合中国的上市公司，这样选择合理的股利政策成为许多中国上市公司当前迫切需要解决的问题。本文通过运用规范研究方法以及简单的数据分析来研究企业所得税和个人所得税对上市公司股利政策的影响，分析得出了稳定增长股利政策、固定支付率的股利政策、剩余股利政策以及低正常股利加额外股利政策比较适合上市公司使用。希望本文的研究可以对企业做出合理的股利政策决策有所帮助，从而使企业获得更多的利润。

关键词：企业股利政策；个人所得税；企业所得税

Abstract：With the gradual establishment of the deepening of reform and opening up and socialist market economy with Chinese characteristics, the importance of dividend policy in strategic decision-making in corporate finance more prominent, but also caused a listed company managers unprecedented attention. While abroad have long been studied, but also draw a lot of conclusions formed some theories, but many dividend policy is not necessarily suitable for China"s listed companies, so choose a reasonable dividend policy for many Chinese listed companies urgently need to be addressed problems. In this paper, to study the impact of corporate income tax and personal income tax on the dividend policy of listed companies through the use of standardized methods and simple data analysis, analysis of results of the steady growth in dividend policy, dividend policy and the residual dividend policy to pay a fixed rate of listed companies are more suitable for use . I hope this article can research and analysis of corporate dividend policy to make reasonable decisions help to achieve the maximization of corporate value.

Keywords: Corporate dividend policy ；Personal income tax ；corporate income tax

目 录

1 引言 4

1.1 研究背景 4

1.2 研究目的与方法 4

2 所得税对企业股利政策的影响 6

2.1 所得税与企业股利政策的关系 6

2.2 企业所得税对股利政策的影响 6

2.3 个人所得税对股利政策的影响 7

3 上市公司的股利政策以及数据分析 8

3.1 上市公司股利政策的常见类型 8

3.2 所得税对股利政策影响的数据简单分析 9

4 上市公司股利政策对策研究 11

4.1 稳定增长股利政策 11

4.2 固定支付率的股利政策 12

4.3 剩余股利政策 12

4.4 低正常股利加额外股利政策 12

结 论 14

参考文献 15

致 谢 16

1 引言

1.1 研究背景

从理论上来说，企业的股利政策决策是指在诸多影响因素的基准之上实现企业价值最大化的理财活动。税收作为企业理财无法忽视的制度因素，企业在做出任何经营活动的决策时都不得不考虑税收因素的影响。于是，企业针对税收政策和自身的实际情况进行税务筹划，而这也成为了实务界有趣并且有利可图的业务。

随着资本市场的形成与快速发展，股利政策已然成为股价调控和平衡各方利益的一种工具。虽然我国证券市场发展的较晚，股利政策对企业的重要性也被认识的较晚，以及我国对它的研究也比西方国家要晚些，但是我国学者一直没有放慢紧追世界的步伐，通过我国学者的精心钻研，也获得了不少有借鉴价值的理论结果。

其中王志强在其博士论文中对公司股利政策的税收效应进行了理论研究。在他的博士论文中，他明确的指出公司所得税与公司股利政策没有关系，公司无论采取较高还是较低的股利支付率，都不能对公司的应纳税额产生影响；但是他却认为个人所得税在现金股利上的征收，抑制了现金股利的发放，同时股利所得税率和资本利得税率的差异对股利支付水平和股利支付形式都存在一定程度的影响[3]。上市公司的管理者能够根据税收利率对股利政策的影响，来选择适合自己持续发展的股利政策。

当然也有中国学者从实例实证来研究税收对于上市公司的股利政策的影响，这其中在业界比较有名的是许华。他在自己的硕士论文中以2001-2002年沪深两市中的上市公司为样本，实证研究税收对股利政策的影响。研究结果认为样本公司的股利支付率与所得税率之间呈现正的线性关系。但是实证得出的结果是彼此的相关性比较不明显，从而解释了股利支付率受多种因素的影响。这就从实证来证明了税收对于上市公司的股利政策确实是有影响的。

1.2 研究目的与方法

随着中国经济的发展以及资本市场的形成和发展，股利政策在企业财务战略决策中的重要性越来越突出，中国公司经营者也开始认真根据自己公司的实际情况选择适合自己的股利政策。上市公司合理的股利政策具有以下几个作用。

第一、合理的股利政策可以帮助上市公司确定一个较好的留存方案。确定合理的留存收益，为公司提供廉价资金来源。良好的资金链不仅可以帮助上市公司迅速进入新型市场，保证公司的各个部门正常运行，同时也可以保证自己产品生产不间断，更加重要的是可以帮助上市公司预防潜在的风险，具有一定的规避风险能力，甚至可以抵抗金融海啸，不至于使上市公司毁于一旦。

第二、合理的股利政策能够吸引大量投资者的投资，进而吸收更多的闲散资金壮大自己的公司。投资者会根据公司的股利政策是否符合自身的要求而决定是否进行投资。所以，合理的股利政策可以吸引大量的投资者进行投资，从而为上市公司带来大量资金，有利于上市公司更好的进行生产经营活动，这对于上市公司来说实在是百利而无一害。

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