论文总字数：27011字

摘 要

当今社会，公司避税现象普遍存在。企业所得税往往是所有税项中金额最大的一项，企业所得税避税现象也最为严重。公司利用各种符合法律规定的手段，有意减轻甚至免除所得税税收，这就导致了国家税收收入的流失。我国的金融市场体系目前尚未成熟，资本市场存在制度性缺陷，国内公司进行外源融资的渠道不顺畅，普遍面临较为明显的融资约束问题。当公司外源融资受到约束，势必更加依赖于内源融资，而企业避税行为也可以视为一种变相的内源融资行为，那么在融资约束与公司避税之间存在怎样的联系以及如何相互作用，都是值得探究的地方。西方学者基于金融危机等场景已经进行了一些研究，但是国内资本市场目前缺乏直接的经验证据，本论文基于此展开。

本文采用理论分析与实证分析相结合的办法，研究融资约束对公司避税程度的影响。全文一共分为五章。第一章为绪论。第二章是对国内外关于融资约束以及公司税收规避的文献回顾。第三章结合国内外学者的理论研究，对于外源融资约束如何影响公司避税程度进行理论分析，并且提出研究假设，为实证检验我国沪深两市A股公司面临的融资约束对公司避税的影响提供理论支撑。第四章实证研究是本文的重点，运用我国沪深两市A股上市公司（金融类除外）的数据，合理选取样本、定义变量、设定模型，对样本数据进行了描述性统计分析和回归分析，实证检验了中国上市公司融资约束与公司避税之间的关系。为了确保研究结果的稳健性，本文从两个方面进行稳健性检验，进一步加强了研究结果的准确性和可信度。第五章是实证结论。

关键词：融资约束 公司避税 A股上市公司

Financial Constraint and Corporate Tax Avoidence：Evidence From A-share Listed Companies

Abstract

In today's society, the phenomenon of corporate tax avoidance is widespread.The amount of corporate income tax is often the largest among all taxes and corporate income tax avoidance is the most serious phenomenon.Companies use a variety of means witnin compliance with the law to reduce or even exempt from income tax, which leads to the loss of national tax revenue.Besides,financial market system in China is not yet mature.There are institutional limitations in the capital market,so the external financing channel of domestic companies is not smooth.They generally face the problem of financial constraints.Facing serious external financial constraints,companies become more dependent on internal finance.Given that companies’ behavior in tax avoidance can be regarded as internal financing,it’s worthwhile to find out the relationship between financial constraints and corporate tax avoidance and how they interact with each other.Western scholars have carried out some research on the scene of the financial crisis, but the domestic capital market is lack of directly empirical evidence.This study is based on this issue.

The theoretical and empirical analysis methods have been used in this dissertation to study the effect of financial constraint on the degree of corporate tax avoidance.The dissertation consists of five chapter. The first chapter is perface.The second chapter includes literature review of previous study at home and aborad on financial constraints and corporate tax avoidance.Combining theoretical study of domestic and foreign scholars,the third chapter gives a theoretical analysis on the effect of financial constraint on corporate tax avoidance and brings forward the research hypothesis,providing theoretical basis for the research on the effect of A-share listed companies’ financial constraints on their tax aggressiveness. Chapter four is empirical research and the focus of this dissertation,which uses the data of A-share listed companies (excepting financial companies) in Shanghai and Shenzhen markets, introduces the sample selection, describes the variables and sets the empirical research model.This chapter empirically tests the relationship between the financial constraints and the tax avoidance of A-share listed companies through descriptive statistical analysis and regression analysis on sample data.In order to ensure the robustness of the result,the dissertation carries on the robust tests from two aspects,which strengthen the accuracy and credibility.The fifth chapter gives the result and advances the conclusion from theoretical and empirical analysis.

Keywords:financial constraint corporate tax avoidance A-share listed company

目 录

摘 要 I

Abstract II

第一章 绪论 1

1.1 研究背景和研究目的 1

1.1.1 本文的研究背景 1

1.1.2 本文的研究目的 1

1.2 研究方法与研究思路 2

1.2.1 本文的研究方法 2

1.2.2 本文的研究思路 2

1.3 本文涉及的主要概念的界定 3

1.3.1 融资约束 3

1.3.2 公司避税 3

1.4 本文可能的创新与不足 3

1.5 本文的结构安排 4

第二章 相关理论及文献回顾 5

2.1 公司避税相关研究和文献综述 5

2.1.1 公司避税与公司逃税 5

2.1.2 影响公司避税的因素分析 6

2.1.3 企业避税的衡量 7

2.2 融资约束相关研究和文献综述 7

2.2.1融资优序理论 8

2.2.2投资——现金流敏感性 9

2.2.3现金——现金流敏感性 10

2.3 文献述评 10

第三章 融资约束影响公司避税程度的理论分析与研究假设 12

3.1 上市公司融资约束的理论分析 12

3.1.1 公司融资约束的形成机理 12

3.1.2 融资约束对上市公司的影响 13

3.2 融资约束影响公司避税的理论分析与研究假设 14

第四章 融资约束与公司避税的实证研究 17

4.1 样本选取 17

4.2 变量选取与模型设定 17

4.2.1 定义变量 17

4.2.2 模型设定 18

4.3 描述性统计分析 19

4.4 多元回归分析 19

4.5 稳健性检验 20

4.5.1 融资约束衡量方法变换 20

4.5.2 控制年份 21

第五章 结论与展望 23

5.1 本文结论 23

5.2 研究局限与展望 23

参考文献 25

致谢 27

第一章 绪论

1.1 研究背景和研究目的

1.1.1 本文的研究背景

人生只有两件事情是确定无疑的，那就是死亡和纳税。古今中外，赋税一直存在，聪明的人类也一直想方设法避税。企业所得税是各个国家的主体税种之一，在所有税项中往往是金额最大的，企业所得税避税现象也最为严重。公司利用各种符合法律规定的手段，有意减轻甚至免除所得税税收，这就导致了国家税收收入的流失。眼下我国的企业所得税收入流失较大，为了防止这种流失的情况愈演愈烈，遏制并阻止它对政府财政收入的损害和对整个社会协调发展的破坏，研究并控制避税行为势在必行。研究企业避税的影响因素，探讨它们之间的定性关系、定量关系，有助于从源头上缓解公司避税与国家税收收入流失。

我国的金融市场体系目前尚未成熟，大陆的资本市场仍然存在制度性缺陷，沪深两市的公司进行外部融资存在困难，普遍面临较为明显的融资约束问题。比较常见的应对方法就是建立内部资本市场，企业集团以上市公司为中心建立起内部资本市场，在集团内部各公司间进行资金融通和资本配置，以此来缓解外部融资约束造成的融资困难。而内部资本市场的建立同时为企业避税提供了方便，企业可以根据不同地区、不同性质产业之间的税收差异进行税收规避策划，通过对现金、利润与债务在内部资本市场之间的不同配置寻求最优的方案，进行避税。中小企业虽然没有内部资本市场，但是融资约束比较严重，避税现象也普遍存在。

外源融资受到约束的公司势必更加依赖于内源融资，而企业避税行为也可以视为一种变相的内源融资行为，那么在融资约束与公司避税之间存在怎样的联系以及如何相互作用，都是值得探究的地方。西方学者基于金融危机等场景已经进行了一些研究，但是国内资本市场目前缺乏直接的经验证据，本论文基于此展开。

1.1.2 本文的研究目的

本文旨在研究上市公司融资约束问题与公司避税行为之间的关系，以发现融资约束对于公司避税的影响以及二者之间对应的定性、定量关系。本文拟达到以下目的：

（1）通过对上市公司融资约束问题与公司避税现象的理论分析，从融资约束对公司造成的影响以及影响公司避税的因素两个方面考虑，在理论上揭示融资约束部分造成公司避税。

（2）通过中国沪深两市A股上市公司的对应数据，运用回归分析方法对外部融资约束和公司避税之间的关系进行实证检验，从而验证本文提出的理论假设、揭示二者关联的规律。

1.2 研究方法与研究思路

1.2.1 本文的研究方法

（1）规范研究与实证研究相结合。

规范研究就是理论分析论证，先针对问题根据已有经验提出假设条件，再运用数理模型进行说明，然后作出严密的逻辑推理。规范研究（即理论分析）虽然能够更好地把握问题的本质、增加理论的逻辑清晰度，但是它依赖于特定假设和数理模型的抽象视角的缺点可能导致分析结果和现实之间存在不一致，这就需要实证分析作为辅助手段。实证研究除了发挥其检验规范研究结论的作用外，还可能丰富文章的结论、揭示更多的经济现象和规律。本文以融资约束与公司避税的相关理论为基础，运用数学工具建立公司外部融资约束影响公司避税程度的关系模型，并进行实证分析。

（2）定性分析与定量分析相结合。

定性分析是对研究对象进行“质”的分析，用文字语言进行相关描述，主要解决研究对象“有没有”或者“是不是”的问题。定量分析是用数学语言进行描述，是依据统计数据、建立数学模型，并用数学模型计算出分析对象的各项指标及其数值的一种方法。本文运用国内外对公司外部融资约束问题和公司税收规避现象的研究结果、相关理论进行定性分析；通过建立回归模型对中国上市公司融资约束如何影响公司避税程度进行定量分析。

（3）文献分析法

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