论文总字数：24198字
目 录
一、引言 1
二、文献综述 2
（一） 效率及其测量方法 2
（二） 国内外期货公司研究 2
（三） 国内外运用DEA模型进行金融机构经营效率研究 2
（四） 文献评述 3
三、我国期货公司经营效率实证分析 3
（一）DEA模型 3
（二）样本选择 4
（三）指标选取 4
（四）数据处理 5
（五）实证分析 5
四、研究结论与政策建议 8
（一）研究结论 8
（二）政策建议 9
1.加强自身创新能力，加快开展创新业务 9
2.推动并购重组 9
3.加强与证券公司间的合作 9
4.选择合适的经营规模，转变经营方式 9
参考文献 10
致谢 11
附录 12
我国期货公司经营效率分析——基于DEA模型
刘相东
，China
Abrsract：Since 1988, China's futures market has developed rapidly, and the variety of transactions and the scale of transactions have continued to expand. However, for the futures companies, the subject of the futures market, there is a problem of low concentration and resource utilization. Therefore, how to improve the operating efficiency of futures companies is particularly important, which is also related to the future development of China's futures market. This paper uses the DEA model to measure the operating efficiency of 149 futures companies during the three-year period from 2014 to 2016 in China. It is found that the operating efficiency of China's futures companies is low and the polarization phenomenon is more serious, and it is based on pure technical efficiency, scale efficiency, and different The nature classifies the futures companies into more in-depth researches and explores the reasons for the low operating efficiency of China's futures companies and the direction of improvement. Finally, combined with the current development status of China’s futures companies, the following suggestions are made on how to improve the operational efficiency of China’s futures companies: first, strengthen their own innovation capabilities and accelerate the development of innovative businesses; second, promote mergers and acquisitions; third, strengthen the relationship with securities companies. Cooperation; Fourth, choose the appropriate scale of operation and change the mode of operation.
Key words：Futures Company；Operating Efficiency；DEA
一、引言
1988年以来，我国期货市场开始迅速发展，其间经历了三个阶段，即1993年以前的探索阶段、1999年以前的整顿阶段和2000年以后的规范发展阶段。经过这么多年的发展，我国期货市场逐渐成熟，迈入稳定发展的步伐。这体现在交易品种体系日渐创新和完善，成交量和成交额快速上升，就2016年而言，我国期货公司代理交易总额为195.63万亿元，代理交易总量为41.38亿手。目前我国上市期货品种共有52个，覆盖了金融、农业、能源等各个领域。另一方面，我国期货市场的市场功能得到了发挥，其价格发现、风险管理、促进资源优化配置的功能也逐步的到了社会的认可，能更好地为实体经济服务。此外，在国内相对宽松的创新环境以及政府政策的支持下，一些较为先进的期货公司不仅仅只满足于传统的经纪业务，开展了资产管理业务、风险管理业务、投资咨询业务，这也是国内期货市场进步的体现。根据《2016年中国期货市场年鉴》，截至2016年，共有106、129家期货公司分别获得投资咨询、资产管理的业务资格，61家公司完成风险管理公司业务试点备案，这说明期货公司也从最开始的单一的经纪业务迈入了综合业务共同发展的阶段，公司内部的竞争也越来越激烈。据统计，2016年我国期货市场有效客户数为118.6万人，客户保证金总额为4368.75亿元，全市场资金总量为4700多亿元，净资本总额达到684.81亿元，这也显示出我国期货市场有较大的资本实力，抗风险能力较强。
虽然我国期货市场发展速度很快，但是它仍然存在一些问题。跟国外期货市场相比，我国期货市场还很稚嫩：发展时间较短，交易品种少且创新性不足，相关法律制度不完善，期货交易所自律监管存在较大问题，期货公司缺乏发展经验且内部管理存在不足。这些因素导致我国期货公司集中度与资源利用率较低，期货公司想要在同行业中脱颖而出，就必须提高自身的经营效率以提高在同行业中的竞争力。而经营效率是衡量期货公司经营绩效的重要标准，可以反映出期货公司在一定的制度和技术条件下运用资源的能力和整体经营情况。因此，本文试图通过对2014-2016年我国期货公司经营效率的现状进行分析，根据各期货公司的效率差异，为效率低下的期货公司提供参考，使其根据实际情况有针对性地调整资源配置，逐步提升经营效率，从而带动整个期货行业经营效率的提升。同时，也能够加强对期货行业的认识并促使其不断完善，建立健全相关监管政策，从而推动整个期货市场的发展。
本文分为以下的几个部分：
第一章为引言，介绍了我国期货公司经营效率研究的背景和意义。
第二章为文献综述，回顾了效率及其测定方法、国内外期货公司研究和DEA模型对于国内外金融机构经营效率研究。
第三章为我国期货公司经营效率的实证分析，选取了相应的投入产出指标，运用DEA模型对我国149家期货公司2014-2016年的效率进行测算和分析。
第四章是本文的结论和建议部分，总结全文并提出了提高我国期货公司经营效率的政策建议。
二、文献综述
（一）效率及其测量方法
在经济学中，效率通常是不浪费资源，或者现有资源利用得最好。毕泗峰[1]认为，在经济学所提到的效率中，主要是指帕累托效率，它是所有经济效率的基础和核心。而帕累托对效率的定义是这样的：对于某种经济资源的配置，如果不存在其他资源配置方式，使得至少一个人状况变得更好而没有其他任何人境况变糟，那么这个资源配置就是最优的[2]。而这个最优也就是我们所说的效率的含义。
帕累托效率实际上是从宏观层面上考虑的，而从微观层面上而言，以亚当·斯密为代表的古典学派认为在资源匮乏的时代，效率表现为劳动生产力的提高，其关键在于劳动分工[3]。而以马歇尔为代表的新古典经济学派通过供求局部均衡分析方法来实现配置效率最优[3]。
作为实证研究的开拓者，在Farell、Fare和Lovell[4]的研究中，他们将企业的经济效率看成规模效率、配置效率以及纯技术效率这三者的乘积[5]，加强了我们对效率的认识。同时，以Farell为代表的学者们提出了前沿方法，这种方法也成为了测度企业效率的主流方法，可分为参数方法和非参数方法。参数方法也就是数理统计方法，假设投入与产出之间存在确定的生产函数，接着选取一组投入产出数据利用回归分析法确定生产函数中的参数。参数方法主要包括以下三种：Aigner和Chu[6]提出的自由分布法(DFA），Aigner[7]考虑上随机误差提出的随机前沿法(SFA)以及Berger和Humphrey[8]提出的厚前沿法(TFA)，而随机前沿法(SFA）被运用得最多、最频繁。非参数方法主要是指数据包络分析法(DEA)，它是Charnes和Cooper这两位学者提出的一种全新的系统评价方法，用来评价多投入、多产出的许多同类样本间相对效率。两者相比可以发现，DEA模型无需考虑生产函数的明确形式，而是通过线性规划估计有效生产前沿面，简单有效，且能避免因使用不恰当的生产函数带来的各种问题。
就本文而言，考虑到SFA方法需要构建生产函数且只适用于单一产出的情况，而DEA模型可处理多投入多产出的情况且易于寻求效率改进的路径，故本文选用DEA模型。
（二）国内外期货公司研究
1.国外期货公司：由于国外绝大多数的金融机构实行混合经营，期货业务基本都在投资银行部完成，专业的期货公司较少，因此就国外而言，研究期货公司的文献较少。
2.国内期货公司：由于国内期货市场起步更晚，期货公司发展尚显稚嫩，对于期货公司的研究也较少。但根据已有文献，主要是期货公司风险管理与发展战略的研究。刘红[9]认为期货公司构建风险管理体系需要将公司内部监控与“五位一体”的外部监控相结合，张文童[10]认为期货公司风险管理体系的构建应从目标设定、风险识别、风险评估、风险处理、信息交流、监控等方面着手。刘宏[11]提出期货公司应将重点放在培养专业性的人才，王平[12]认为期货公司应拓展业务，树立品牌，提高公司的研究力量，韩正辉[13]提出期货公司应利用互联网寻找符合本公司的的服务创新模式。
（三）国内外运用DEA模型进行金融机构经营效率研究
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