互联网新兴产品对我国国债市场带来的影响—以人人贷为例

论文总字数：16241字

目 录

第一章 引言…………………………………………………………………………………5

1.1选题的背景，目的，意义………………………………………………………………6

1.2文献综述…………………………………………………………………………………6

1.2.1国外研究现状……………………………………………………………………6

1.2.2国内研究现状……………………………………………………………………6

1.3研究内容及框架…………………………………………………………………………7

1.3.2技术路线…………………………………………………………………………8

1.3.3研究的方法 ………………………………………………………………………8

第二章 互联网金融的内涵及主要模式………………………………8

2.1基本内涵 8

2.2主要特点 9

2.3 P2P网络借贷 9

2.3.1 定义 9

2.3.2 P2P主要模式 9

2.3.3面临风险及发展前景 9

第三章 互联网金融与传统金融的比较研究…………………………10

3.1互联网金融兴起对我国国债市场相对优势 10

3.2互联网金融兴起对我国国债市场相对劣势 11

第四章 互联网金融与国债收益率波动的实证研究…………………11

4.1理论分析 11

4.2构建模型 11

4.3变量的选取以及数据说明 12

4.4平稳性检验（ADF） 12

4.5格兰杰因果检验 13

4.6 VAR模型 13

4.6.1模型参数估计 13

4.6.2脉冲响应分析 14

4.6.3方程分解 15

第五章 总结与建议……………………………………………………15

参考文献 ………………………………………………………………16

致谢 ……………………………………………………………………17

互联网金融对我国国债市场带来的影响——以人人贷为例

宗雯

，China

Abstract：In recent years, the rise of the Internet new financial products to traditional financial products have a certain impact, national debt as one of the traditional financial products, bonds inevitably face challenges. In this paper, we take renrendai as an example on the impact of Internet banking on the traditional financial market Empirical analysis and the oretical analysis, analysis the income for renrendai rate influence on the market of China's government bond yields by selected 2015 March 2, to 2016 March 2, everyone credit Monetary Fund ten thousand daily wage on the7th annual rate of return of daily data, to represent all loans, the annual income rate.

Similarly choose 2015 March 2, to 2016 March 2, one-year maturities yield data, using VAR model, impulse response function and variance decomposition shows the Internet financial products income rate will lead to a decline in the bond market yields, which further shows that the market without risk return rate can be reduced, but also that the Internet financial innovation in the traditional financial market reform has a pivotal role if the light of, so the government should support and encourage financial innovation on the internet.The article takes the renrendai as example，analyses the impact of renrendai yield on the yield of Chinese treasury bond market,on this basis, describes the challenges and opportunities of new products on the Internet risk of the bond market brought from abroad and related advanced experience on how to actively respond to the development of the Internet boom in the emerging financial products, bond market to promote steady and healthy development issues were discussed.

Key words： yield; renrendai; internet banking;bond market

第一章 引言

1.1选题的背景，目的，意义

随着互联网金融发展热潮的开始，P2P网络借贷快速发展，贷款的数量和平台数量一直在上升。在金融创新的狂热下，P2P网络借贷模式进一步异化，P2P 网贷平台早已不再是是单纯的网络服务中介，而它实质上已经参与到交易中，成了民间借贷的特殊金融机构。

我国一直以来较大的一个问题是中小企业贷款较为困难。而这几年来P2P行业发展热潮的潜在动力就是中国金融市场压制的大背景下不能满足的小型微企业、个体户对资金的需求，同时满足拥有小额资金群体投资的需求。

人人贷作为一种新兴的金融产品模式是互联网金融创新标志性理财产品之一，社会的整个福利和资源的有效配置得到提高，P2P平台通过互联网技术使资金的借贷双方能够很快地得到需要的相关信息，简短了交易过程，降低了在融资过程中的中间费用，并使得社会融资成本大幅得到下降，比如国债市场收益率的下降这主要表现的是互联网新兴理财产品影响传统的金融市场。从本质上来说是互联网理财收益率会导致国债收益率一定的波动性下降，市场风险的下降最终降低了金融市场风险补偿，如此周而复始循环往复，进一步导致了金融市场的无风险收益的下降，互联网金融创新对我国金融市场化的改革产生了重大影响，而互联网理财在倒逼利率市场改革中起到了十分重要的作用。

本文通过对人人贷的收益率与我国国债市场的收益率两者之间的影响进行分析讨论，并在此基础上探讨我国互联网金融新兴理财产品对我国国债市场带来的机遇与挑战，从而在今后的日子里做好应对措施降低风险，推动我国经济平稳持续发展。

1.2文献综述

国内外学者对各式各样金融市场利率波动性影响都有相应的研究，研究的角度丰富多样，既有实证分析,也有理论阐述。大部分研究是基于欧美发达的资本主义市场，我国国内学者对这方面研究起步比较晚。

1.2.1国外研究现状

国外学者对互联网金融对利率市场化的影响研究起步较早，在资产资本定价理论中市场的资产组合风险调整系数整理的数据较难观测并且资产的收益率有关仅有的因素解释性不强的影响被克服以后，1976年美国学者斯蒂芬罗斯在分析了多种因素叠加影响的基础上面，认为证券收益率与一组因子线性相关，并且通过实证研究检验分析出更能详细描述对证券市场收益率影响的含有三到四个影响因素的套利模型，最终提出了套利定价理论。

在P2P网络借贷方面，国外研究文献主要集中在三大方面：P2P网络借贷平台的监控和管理（Paul,2013；Davis,Gelpern,2011)、贷款人在P2P网络借贷中的行为（Celhan et al,2012)以及P2P网络借贷行为的影响因素(Iyeer et al,2010；Herzenstain et al.2009；Klafft,2008)。这些研究主要是基于发达资本主义市场，很少关注新兴的资本主义市场。

1.2.2国内研究现状

针对于中国正在开展的利率市场化改革，我国学者殷剑锋（2014）认为:在当前我国目前以银行体系和金融约束体制的体系下，由于在国家计划优先发展国有经济中有限的金融资源被用，对实体经济能力产生约束影响，从全球目前形势而言，资本市场代替银行等传统金融行业并发挥主要力量将会成为未来全球金融发展趋势。更为详细的是，如果以存款的市场利率为例子，在居民仍然缺乏品质丰富、规模较大、风险较低的金融理财替代品的大前提下，传统金融行业让居民缺少相当的商讨价格的能力以及替代的选择（徐建伟，2011）。而更重要的一方面，是政府对债券、股票银行存贷款的规模等传统金融领域的直接融资审批，这种行政审批制度对互联网金融也产生一定的影响(王松奇，2013)。

由于金融风险一定程度可以反映市场的风险性程度趋势以及市场波动性，所以国内学者运用资本市场波动的数据来研究分析利率的变化和证券市场的收益率之间的关系。国内的实证分析金融市场主要从股票市场风险度量以及风险影响因素着手，比如市场利率波动对股市价格变动的影响。国内曾志坚（2013）等学者认为我国的国债收益率与股票的价格波动两者具有相同的长期趋势，而唐启鸣（2012）、邱云波（2013）等大部分学者认为市场利率变动对我国股票市场价格波动没有显著影响。就针对两方学者的观点不一致，陆军（2014）等学者专门实证研究市场利率和股票市场价格波动两者的关系但并没有得出十分明确得两者之间的关系影响。

尽管我国已经开始对互联网金融的影响这一领域进行研究，但是整体而言较发达资本主义国家起步较晚，研究不够透彻深入广泛，且存在一些问题：

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