资产结构对企业经营风险的影响研究——基于创业板上市公司制造业数据

论文总字数：18363字

目 录

1.引言 1

1.1研究背景 1

1.2研究意义 1

2.文献综述 2

2.1资产结构研究的文献回顾 2

2.1.1国外文献回顾 2

2.1.2国内文献回顾 2

2.2经营风险研究的文献回顾 2

2.2.1国外文献回顾 2

2.2.2国内文献回顾 2

2.3资产结构与企业经营风险的文献回顾 3

2.3.1国外文献回顾 3

2.3.2国内文献回顾 3

2.4文献评述 3

3.理论分析和假设提出 3

3.1相关理论 3

3.1.1资产结构 3

3.1.2经营风险 4

3.2假设提出 4

4.研究设计 5

4.1样本选取和数据来源 5

4.2 变量的选取与定义 5

4.2.1因变量 5

4.2.2自变量 5

4.2.3控制变量 5

4.2.4模型构建 7

5.实证结果及分析 7

5.1 描述性统计 7

5.2 相关性分析 8

5.3回归结果分析 10

5.4实证研究结论 11

5.4.1货币资金与经营风险 11

5.4.2应收账款与经营风险 11

5.4.3存货与经营风险 11

5.4.4无形资产与经营风险 12

5.4.5固定资产与经营风险 12

6.政策建议及研究的局限性 12

6.1政策建议 12

6.2研究的局限性 12

参考文献 13

致谢 15

资产结构对企业经营风险的影响研究——基于创业板上市公司制造业数据

涂力匀

，China

Abstract: China's GEM listed companies have received much attention in recent years. Based on the overseas GEM, they have taken full account of the country's specific national conditions.The purpose of GEM listed companies is to support small and medium-sized enterprises, especially high-growth and innovative companies. It can be said that the strong innovation capability is a prominent feature of GEM companies and has great potential for development.However, because the GEM listed companies are relatively young, many aspects are still immature, and the asset structure mainly reflected in the resource allocation situation is uneven. Different asset structures will bring different operational risks to the company.

Based on the study of asset structure and operational risk at home and abroad, this paper uses the descriptive statistics, correlation analysis, and regression analysis of stata software to study the impact of asset structure on enterprise risk based on the manufacturing industry of China's GEM listed companies. The discovery of different asset structures will create different operational risks for the company.By building a reasonable asset structure, formulating a monetary capital management system, increasing the supervision of accounts receivable, and paying attention to the contribution of intangible assets, the operational risk is controlled within a reasonable range.

Key words: GEM listed company；Manufacturing industry；Asset Structure；Operational risk

1.引言

1.1研究背景

资产结构表现为各种不同的资产项目在企业总资产中的比重情况，是企业的资源分配方式^[1]。资产结构作为企业经营风险的来源，与公司内部风险有着极其密切的联系，一旦控制不好，就会造成公司面临破产的风险，但如果控制好风险，就能达到资产结构优化的效果。我国上市公司普遍存在的问题就是企业为了追求高盈利性，往往会忽略很多其他危机，因此加大了经营风险。我国是制造业大国，在创业板上市公司中制造业的比重也是最大的，虽然占比较大，但是实力还是有待提升的。创业板企业若想保持一定的竞争优势，就需要提升制造业技术水平，从而促进其升级。加速制造业转型升级就需要重视资产结构，有效地防范和控制经营风险，推动企业健康发展，最终实现投资效益最大化。

从财务管理的角度上，将企业的资金结构划分为资本结构和资产结构，从国内外的文献可以发现，对于资本结构的研究还是较多的，而对于资产结构这方面的相关研究还是很欠缺的^[2]。资产结构一直都不是学者们所热议的话题之一，更别说资产结构对企业风险控制的影响研究了。就如今的市场发展而言，制造业企业会越发关注资产结构，我国制造业企业近来面临着原材料和劳动力价格上涨、难以学习到国外先进的科技技术和企业自身缺乏科技创新能力、资源和环境的约束三大问题^[3]。资产结构包含资金投放和运营的各环节，反映出了企业的生产能力，对企业的盈利能力、偿债能力、营运能力等方面具有很大影响。通过依据企业经营战略的变化实时调整资产结构，从而达到提高经营效率、降低生产成本，将风险控制在合理范围内的目标。同时合理的资产结构能够保证创业板上市公司的生产经营更加顺利，进而提高制造业市场核心竞争力。

1.2研究意义

近年来我国多数创业板上市公司为了追求盈利而忽视经营风险，如果风险较大会直接影响投资项目效益差、筹资不通畅和投资收益不能按期收回，如此一来，企业将会面临严重的财务危机^[4]。资产结构作为经营风险的直接来源之一，对企业来说尤为重要，对于资金的流动能起到调控作用，其一旦出现问题，会给企业经营活动带来不小的麻烦。由于各类资产具有各自不同的现实意义，与此同时，不同类型企业具有不同特点的生产经营活动，由此要有与其相匹配的资产结构^[5]。所以资产结构的合理安排直接影响各类资产所起到的作用。

与其他行业相比，选取创业板上市公司制造业具有一定的代表性，与创业板其他行业相比，不仅因为制造业的比重较大，而且其实体性投资规模更大^[6]。目前创业板上市公司依旧存在着资产结构不合理的现象，资产的利用效率低且资产结构比例失衡，如果问题长期得不到有效解决，就会严重危及到企业的生存发展，面对的后果将会是优胜劣汰，这对于企业经营业绩来说是个巨大的威胁。因此本文拟对资产结构对企业经营风险的影响进行研究，希望能为创业板企业的资产结构优化问题提供一些建议。

2.文献综述

2.1资产结构研究的文献回顾

2.1.1国外文献回顾

Dittmar，Mahrt-smith 和Servaes（2003）研究结果表明，股东受保护水平影响着企业的现金持有量，其在受到较差庇护的国家，具有较高的现金持有量，与此同时，企业的规模越大，其所持有得现金量也越少。Daniel (2006) 对企业的资产结构和资本结构的关系进行了分析，发现资产结构的优化对资本结构的优化具有促进作用。Andreas Krause (2006) 指出企业在进行融资活动时，需要有效权衡资产结构与企业风险间的关系。从流动资产、资产属性和资金需求三个角度提出建设性意见，从而优化企业资产结构。

2.1.2国内文献回顾

刘宏（2004）运用多种统计方法和数学模型对影响资产结构的因素进行分析，从风险、公司成长性等多个方面考虑制约企业资产结构的因素。同时通过比较国家间的差异从中做有益探索。康雅君（2009）通过对上市公司资产结构进行重新分类，考察其真正的影响因素，针对资产结构存在的问题，对公司的资产管理提出具有采纳性的意见。王鑫（2012）以沪深两市2008-2010年制造业上市公司为样本进行研究分析，明确了资产结构对制造业的重要性，实证表明制造业的资产结构中，流动资产和长期投资的增加有助于企业绩效的提高。韦回奕（2013）从制造业的角度研究资产结构对企业价值的影响，通过适当增加固定资产比率或者缩小存货资产比率来增加企业价值。朱沛（2013）指出资产结构与资本结构相对，能够反映企业经营策略和未来方向，结合资产结构的特点，不断改进资产结构分类方法，能够增强资产结构对现实的指导意义。李佳锦（2016）研究分析企业的资产结构在一定程度上与绩效存在联系，深入研究两者关系能够保证企业长久发展。结果显示流动资产和无形资产能够起到积极作用，因此加大两种资产的投入，并且优化资产结构，可以提高企业绩效。

2.2经营风险研究的文献回顾

2.2.1国外文献回顾

Blaesing B. ，Hartmann T.（2007）通过研究电力行业，对水力和热力发电资产的构成使用企业经营风险动态管理方法来进行分析，结果表明，投资决策要顺应市场的变化，并且资产结构能够根据市场的瞬息万变不断地做出相应有针对性地调整，对资产进行分拆管理，能够增加资产的边际贡献率。

2.2.2国内文献回顾

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