我国电器制造行业上市公司市值管理研究

论文总字数：25265字

目 录

1.引言 1

1.1研究背景和研究意义 1

1.1.1研究背景 1

1.1.2研究意义 1

1.2文献综述 2

1.2.1国外研究状况 2

1.2.2国内研究状况 2

1.2.3文献述评 3

1.3研究思路、创新点、不足点 4

1.3.1研究思路 4

1.3.2研究的创新点 4

1.3.3研究的不足 4

2. 相关理论概述 4

2.1相关理论 4

2.1.1价值管理理论 4

2.1.2有效市场理论 5

2.2相关概念 5

2.2.1市值管理的内涵 5

2.2.2市值管理的形式 6

3. 电器制造行业市值管理实证研究 7

3.1数据来源 7

3.2模型构建 7

3.2.1变量的选取 7

3.2.2研究假设 7

3.3实证分析 9

3.3.1描述性统计 9

3.3.2多重共线性检验与显著性检验 9

3.4算例分析 11

4. 研究结论与建议 11

4.1研究结论 11

4.2建议 12

4.2.1做好投资者关系管理 12

4.2.2完善治理结构 12

4.2.3深化管理理念，加强监督 13

参考文献 15

致谢 17

我国电器制造行业上市公司市值管理研究

郭玲

Abstract：With the gradual maturity and progress of China's financial market, the concept of market value management of listed companies has gradually been taken seriously. The successful implementation of the equity division reform has made China's securities market more dynamic, and equity has become a tradable share. Originally, the concept of stock market value did not have an important meaning. It could not realistically reflect the actual value of a company. Now, the concept of market value has become the focus and direction of the current market. It affects the evaluation of the strength of a listed company, and also reflects the effectiveness of managers' operating results. The rapid development of capital markets has made market value management a topic of particular concern to both investors and companies. This paper adopts a combination of theoretical analysis and empirical analysis to explain the concept of market value management and the meaning and form of market value management. Then it explains the possible misunderstandings of market value management and some concepts related to the concept of market value management. Theoretically, it selects influences. The factors of the listed company's market value, followed by the establishment of multiple regression models, empirical research, and the results. Finally, according to the conclusions drawn, policy recommendations are made, and the market value management conclusions are obtained.

Key word；Market Value Management Influencing Factors Strategy

1.引言

1.1研究背景和研究意义

1.1.1研究背景

市值管理是我们国家的资本市场在形成和发展的过程中造成的与其他国家不一样的的观念，它的出现开始于上市公司股权分置改革。这次改革深刻改变了我国当时股权分置的情况与市场发展要求不能相统一和配合的局面。股权分置改革是影响我们国家上市公司进行市值管理的一个重要节点，它深刻影响了我国大环境下的市场的发展，带来了一连串的变化。在改革之前，一家上市公司的市值并不受大众和市场重视，其原因在于经营情况与市值并没有太大影响，投资者看重的则是其他反映企业盈利能力的因素，比如利润和净资产这种相对静态的指标。股东持有的是非流通股，这种限制使他们关注的更多是利润和净资产的增加，这也间接导致了中小投者的权益受到侵害，这也阻碍了我国经济市场的优化和发展。

2005年4月，证监会发布了通知，通知内容有关于进行改革的试点问题，并于5月开展了改革方面的相关试点工作，试点工作的顺利开展，也使得之后的股权分置改革较为顺畅的进行下去，上市公司的发展速度变快，其市值获得比改革前更大的提升，也使得市值管理作为新的概念出现在人们的视野中。2006年12月，中国上市公司市值管理研究中心成立、2008年三一重工的限售股全部解禁也以为着全流通时代的到来，大股东的利益随着股票价格的变动而受到影，其他股东的利益相比之前得到了得到了更多考虑和保障。公司理念也朝着让企业价值最大化这个方向转变。改革之后，市值成为了一个新的衡量方式，也是投资者所必须考虑的因素，它成为了衡量资本的一个重要方法，也是公司的一个非常重要的经营目标。2004年5月，国务院的文件中提到了提倡上市公司建设相应的与市值管理有关的制度，这意味着这个管理理念被写入纲领性文件。我国资本方面的市场已经进入了全流通的时代，这使得对市值方面的管理具有相当大的必要性和重要性。市值管理的兴起也反映我国资本市场的蓬勃发展，它体现出了上市公司应该有的经营理念和战略目光上市公司的必然选择，市值也是衡量一家公司的股东财富的重要数据，市值管理是一家大企业要长远发展所必须经历的道路途径。

1.1.2研究意义

上市公司市值管理的基础就是要充分了解市值方面的管理的实质和根本目的，也要了解其方法和措施。市值和股东们的利益是紧密联系的，市值是一家企业的公允价格的体现，对于不同行业的公司来说，市值就成了一个较为公平和直观的评价标准和比较手段。它反映出了一个企业的整体层次、获利水平、发展能力和上升的趋势等等。企业不仅仅是要注重价值的提升，更应该强调市值的管理。市值方面的管理是价值方面的管理的升华。通过管理与市值变化有关的因素，达到市值的提升和巩固。影响市值的因素有很多，外部因素包括政策规定、科技水平、政治文化和行业情况等等，而内部因素则是市值管理的重点，通过对内部因素的控制，让市值管理变得具有可操作性，达到公司的经营方面的目标，使企业经营情况向着积极的一面发展，实现股东的财富尽量到最大和企业的价值尽量实现到最好。

市值管理将企业的管理思念和方法上升到了一个全新的高度，是一种里程碑式的变革。它为市场溢价提供了可能，盈利的思维方式由从外部到内部变成了从内部到外部。以前大股东和公司之间的利益有时会向相反的方向发展，而市值管理则让股东们选择对公司有利的方式，两者的利益趋向是一致的，争取在市场中发展的机会，使企业的最核心的竞争方面的优势得到增强，市场的功能的地位得到了新的巩固。国资委的文件里，比较清楚地提出了要把市值纳入考核的体系里。银监会和证监会也先后发表文件，在文件中建议上市公司将市值纳入各自的监管考察的评价体系中。从以前的那种比较死板的，只反映静态的指标，到能反映未来收益和状况的比较动态的指标，这体现了市值管理的积极性、发展性的进步性，对企业和整个市场的发展都有着很大的意义。通过市值管理，企业具有更长远的目光，更重视长期的收益，重视持续经营的能力，这对企业发展是有着积极意义的。

1.2文献综述

1.2.1国外研究状况

因为不同的发展起点和发展环境，国内和国外对于市值管理所进行的学术研究也不太相同。国外的市场发展较为成熟，这使得企业的内在价值与其在市场上的表现没有较大的距离，股价和内在价值差距很小，价值就与市值一样，所以国外的理念在于价值管理。管理理念的源头开始于上世纪初的Fisher的资本价值理论，他探讨了价值的真正来源，为后来的理论丰富打下了基础。

（1）价值管理是企业的价值的基础

上个世纪中期，Meritor Millerd（1958）的与资本结构理论相关的模型，第一次涉及到了与企业价值方面相关的概念，France Modigiliani从而为之后的这方面的理论研究建立了基础。Rappaport（1986），有关股东价值的模型的出现，让有关价值管理的研究的层次又上到了一个新台阶。JamesM.McTaggart《价值命令》一书则明确提出了这方面的理念和概念，一种新的与股东价值管理有关的方式出现，一种没有出现过的价值管理的结构诞生。

（2）价值管理是一种扩大价值的模式

KPMG(1999)和Anne Ameels(2002)则认为，价值管理是一个企业所有活动的基本起点，它应该作为整个团队的核心思路，贯穿到经营活动中.股东的财富最大化，则是与企业很多方面有联系的，比如公司的规划、组织形式和业绩的评价，它同时能对公司中的管理人员起到激励的作用。Weaver and Watson（2002）和Breene（2000）认为价值管理是一种管理的方法，它可以将公司的生产要素都集合整理起来，它也是一种系统，让公司可以更好地实现发展目标，把有限的资源用到最值得的投资上，从而获得更多收益。

1. 价值管理是一种决策手段

Jmaes Tobin的理论，包括了托宾Q值的解释，其值比1大的的时候，显示企业是为了社会创造了财的，企业应该根据这个结果来进行投资。Stern Stewart则发表了另外一种计算方式，即EVA的观念，其值大于零的时候才表示企业替股东创造了价值，而市场增加值这个概念则是一种延伸，是一种直接衡量的方式。价值管理的概念和使用模式上的明确和完善，则体现出了管理理念以一个正式的形象出现。经济学家们提出了如何尽可能地将股东财富实现到最大的方法，并将以价值为基本原则的管理模式推向了一个新的发展方向，可以说，国外的对于价值上的研究是比较充分的。

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