衍生金融工具在企业理财中的应用研究

论文总字数：17594字

目 录

一.衍生金融工具在企业理财中的重要性 1

二.基础衍生金融工具 1

（一）衍生金融工具定义和种类 1

1.定义 1

2.种类 2

（二）衍生金融工具的特点 2

1.跨期性 2

2.交易对象的虚拟性 2

3.不确定性和高风险 2

4.零和博弈 3

三.衍生金融工具在企业筹资中的应用 3

（一）利用衍生金融工具可以锁定筹资成本 3

（二）利用衍生金融工具可以扩大筹资规模 3

（三）利用衍生金融工具可以降低筹资成本 4

（四）案例分析 4

四.衍生金融工具在企业投资中的应用 6

（一）利用衍生金融工具可以锁定投资收益 6

（二）利用衍生金融工具可以健全投资决策 6

（三）利用衍生金融工具可以增加投资回报 7

（四）案例分析 8

1.问题剖析 8

2.结论 9

五.衍生金融工具在企业经营管理中的应用 9

（一）衍生金融工具在管理企业利率风险中的应用 9

（二）衍生金融工具在管理企业汇率风险中的应用 10

（三）案例分析 11

1.利率互换的应用 11

2.南航经济损失的原因 13

参考文献 14

致谢 15

衍生金融工具在企业理财中的应用研究

车丽

，China

Abstract: From the initial collapse of the Bretton Woods system, now the development of economic globalization, the application of derivative financial tools in the enterprise more and more common, mainly on the exchange rate risk and interest rate risk in the financial management of the enterprise effectively avoid. This article from the enterprise financing, financial derivatives investment, and expounds the application of three aspects of business management through case analysis, enterprises should pay attention to risk warning in the use of financial derivatives, effective application.

Key words: derivative financial instruments; financing; investment; management

1. 衍生金融工具在企业理财中的重要性

衍生金融工具被金融家与企业家广泛应用于企业理财中的最初目的是避险保值，因为它可以使金融家和企业家们认识风险，从而规避各种风险，并且使他们能够根据风险的大小、特点以及消费者偏好来进行有效的资金分配。衍生产品市场具有的风险转移过程可以起到对冲交易的作用，使接受风险的企业可以将他们的利润锁定，避免金融产品的投资损失。由于经济全球化的进程加快，当前企业普遍经受着由国际一体化进程所造成的生产经营受汇率，利率以及股票市场的波动所造成的影响，应当适度的利用金融衍生工具对冲企业经营风险。

衍生金融工具还可以进行投机套利，投机套利主要在于投机者多冒一点风险从而获得高额的回报。套利者寻找的是几近无风险的赢利机会，而投机者则不相同，投机者会利用衍生金融工具对冲风险，以获得高投机性的利润。投机功能可以充分发挥作用正是因为金融衍生品市场其本身的特性和衍生工具的虚拟性，不确定性和高风险性。但是，如果投机行为过多，也可能造成金融市场价格的异常变动，但恰恰是投机者规避风险的存在分散了套期保值者的风险，金融衍生品市场才有了迅速发展的前提条件。

价格发现是金融衍生品市场的外部影响。首先，交易过程中的参与者众多，他们在一起进行公平竞争，有利于价格的形成；其次，参与竞争的参与者中不乏了解市场行情的人，他们可以以自己了解的信息为基础，在这个基础之上对商品的供需和价格趋势进行预测，此时形成的价格接近于实际价格；再次，以期货交易为例，期货市场是一个集中的场所，透明度高，公平竞争，避免了各种信息不对称所导致的欺诈和垄断行为。因为，价格发现不仅有指示功能，还可以稳定金融产品的价格。

衍生金融工具的另一作用就是优化资源配置。 与完全竞争市场相比，衍生金融工具市场有着相似的特性，它的市场价格与供求均衡价格十分接近，有利于社会资源的合理配置。并且衍生金融工具的价格反映的是当前社会的一种预期价格，交易双方为了获得更大收益，此时社会上的资金就会向预期会获得最高收益的地方流去，这样就可以把有限的资源分配在最优的地方，实现优化资源配置。

二．基础衍生金融工具

1. 衍生金融工具的定义和种类
2. 定义

简单来说，衍生金融工具可以用来管理风险或者承担风险。衍生金融工具是一种价值取决于一种或多种基础资产或指数的金融合约，企业通过使用金融衍生产品进行风险管理可以起到避险的作用，预先锁定未来的销售，采购价格或者汇率，利率成本，确保经营目标的实现，保证企业可持续发展^[1]。

1. 种类

（1）远期合约

远期合约是合约双方约定在未来一定时间内，按照之前约定的价格买卖约定数量的资产^[2]。远期合约必须要履行，并且交易双方都存在着风险。在签订远期合约之前， 交易双方会约定好各种相关细则，如交割日期，汇率，利率等。

（2）期货合约

期货合约是标准化的，在期货交易所内公开进行交易，其目的是转移风险，或进行风险投资。不用担心履行约定的问题，为了降低风险，需要交保证金，保证金的金额占交易额的5%-15%。

（3）互换合约

互换合约适合对公司进行债务管理，是指交易双方按照之前共同商定好的条件，在约定的时间内，进行交换，一般货币互换和利率互换两种形式。通过互换合约，可以筹集到需要的资金。互换合约适合企业的债务管理，可以有效实现资产负债管理。

（4）期权合约

期权合约具有套期保值和套利的盈利功能。期权合约是唯一允许购买者（持有者）不承担义务的衍生工具，这在衍生工具中是独一无二的。远期，期货，互换合约都规定了合约双方未来必须怎么做，也可以被称为远期承诺，这些合约都给交易者们提供了一个担保价格，在这个价格交割是一项义务。无论市场如何变化，这些产品提供了确定性。期权有一定的灵活性，对于风险只能控制而不是彻底消除。

1. 衍生金融工具的特点

1.跨期性。衍生金融工具要求买卖双方在交易前不仅要考虑好汇率，利率等一系列可变因素，还要提前约定好在将来哪一时间进行交易，交易时间与约定时间不一致，所以是否盈利直接取决于是否能够准确预测未来的变动趋势。

2.交易对象的虚拟性。衍生金融工具交易的对象为信用和风险等，其目的是获得差价。虽然不是现实的资本，但却能给持有者带来一定的收益，本身就代表着可以获取一定的价值。

3.不确定性和高风险。由于衍生金融工具的价格是实时波动的，会出现在每个时间的价格差距很大的情况，所以公司能否盈利就取决于决策者是否进行了准确的判断，这种不确定性就带来了高风险性。

4.零和博弈。在合约中买卖双方的盈亏是负相关关系，并且买卖双方的净损益为零，也就是指在一项交易中，一方之所盈正好为另一方之所亏。

1. 衍生金融工具在企业筹资中的应用
2. 利用衍生金融工具可以锁定筹资成本

一般情况下，企业为了支付更少的成本，获得更高的收益，会利用衍生金融工具锁定筹资成本，一般会用到的衍生金融工具有远期合约，期货合约，期权合约。远期合约是一种约定必须履行的协议，之后市场的价格不管如何变动，交易双方都必须按照合约中规定的价格进行交易。期货合约的交易是公开透明的，价格公平，对套期保值者具有吸引力。而期权合约具有一定的灵活性，在实际操作中可行性更高，企业在筹资过程中，一般都会使用到期权合约，期权合约只抵消潜在的风险，但不抵消潜在的收益，所以期权合约会降低筹资成本。通常，企业可以利用远期利率协议将筹资利率在约定时期内固定为一个值，如果企业有浮动利率的借款，那么企业就可以通过签定远期利率协议将之后每一个期限内的贷款利率锁定，这种锁定有两个优点，一是可以将未来筹资的最高成本锁定，避免多余的支出，二是在市场的利率下降时还可以得到利率下降的差价，获得收益。例如，A企业即将获得一笔美元资金，此时人民币升值，所以A企业就可以签定远期外汇合约，将人民币买入再将美元卖出，这样就可以将未来的筹资成本锁定，以免即将获得的美元贬值，造成损失。因此企业可以合理利用衍生金融工具有效的规避风险，避免受到汇率波动的影响。例如中国石化（600028）2016年一整年筹资的成本为65.8亿元，和上年相比同比降低了28.5%，使用的衍生金融工具分别为外汇套期合同，商品期货以及商品互换，这些衍生金融工具的期初余额为4.03亿元，期末余额为3.14亿元，整个报告期内公允价值变动损失1.60亿元。再如中化国际（600500）使用的衍生金融工具分别为橡胶期货和远期外汇买卖合约，2015年橡胶期货的金额为6777.46万元，2016年的筹资金额为6581.67万元，和上年相比有所降低；外汇远期合约2015年的金额为206.98万元，2016年的金额为7696.98万元，相比上年大幅度升高。东方航空（600115）在2016年签订了外汇远期合约，其期初的金额为1593.9万元，期末的金额为7.2万元，该外汇远期合约对当期利润的影响金额为527.9万元。

（二）利用衍生金融工具可以扩大筹资规模

企业在筹资过程中，一般都会使用到期权合约，期权合约只抵消潜在的风险，但不抵消潜在的收益，所以期权合约会降低筹资成本。可转换债券和认股权证具有期权性，可以用于企业筹资。使用可转换债券的优势在于，企业不仅可以通过其来降低筹资成本，还可以利用将资本公积转化为股本以此来吸引投资者。在整个市场的前景和企业的发展都较好时，就可以使用可转换债券，可转化债券可以吸引投资者，所以可以扩大企业的股东数，稳固股东基础，有利于企业稳定的进行经营管理活动。同时可以增加国际知名度，拓宽海外业务，为公司在海外融资打下良好基础。认股权证也具有期权的性质，如果将认股权证与债券分离开来，那么在行使认股权证的时候，债券依旧存在，这样会带来一个好处，就是不仅可以降低企业的债务成本，而且可以使企业获得权益资本，获得进一步筹资的来源。如海马汽车（000572）从2008年1月16日至2013年发行了为期五年的“海马转债”，从2008年起，利率分别是1.4%，1.7%，2.1%，2.4%，2.6%，这些利率约是银行同时期利率的三分之一，企业的筹资成本大大减少。正峰集团（02389）2013年发行认股权证来筹资，共发放4亿份，合计29万元，但认购人要以高额的价格购买，公司所得款项8800万元，实现了筹资。中国长远（00100）配发了1.6亿的认股权证，合计金额160万元，认购可得金额最多为8000万，扩大了筹资规模。

（三）利用衍生金融工具可以降低筹资成本

剩余内容已隐藏，请支付后下载全文，论文总字数：17594字