论文总字数：19050字

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中文摘要．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．1

英文摘要．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．2

1. 引言 3

1.1. 研究背景 3

1.2. 现实意义 3

1.3. 创新点 4

2. 文献综述 4

2.1. 现有研究 4

2.2. 现有研究的不足 5

3. 实证研究计量模型 6

3.1. 样本选取和数据来源 6

3.2. 变量界定 6

3.2.1.被解释变量 6

3.2.2.解释变量 7

3.3. 模型构建及假设 8

4. 回归结果分析 9

4.1. 描述性统计 9

4.2. 多重共线性检验 10

4.3. hausman检验 11

4.4. 异方差检验 12

4.5. 多元线性回归模型分析 12

5. 研究结论与建议 13

5.1. 结论 13

5.2. 建议 14

5.3. 本文不足 14

参考文献．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．15

致谢．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．17

制造业上市公司可持续增长的实证研究

雷霄

，China

Abstract: After summarizing the achievements of previous research, this paper makes an empirical study on the sustainable growth ability of listed companies from the aspects of corporate performance and social responsibility. This paper chooses the data of manufacturing listed companies from 2012 to 2016 as the sample, and uses the statistical analysis software stata13 to study the relationship between the performance and the sustainable development ability from two aspects: enterprise performance and social responsibility. The descriptive statistics, heteroskedasticity test, multicollinearity analysis and multiple linear regression analysis were carried out. According to the empirical results, it is found that there is a significant positive correlation between the solvency, the operation ability, the profitability and the growth ability and the sustainable development ability of the manufacturing listed companies, and the social responsibility to the government and the shareholders There is a significant positive correlation between sustainable development capacity and social sustainability and sustainable growth. Finally, this paper puts forward relevant countermeasures and suggestions from the external environment and the enterprise itself in view of the current situation and the problems encountered in the sustainable development capability of China's manufacturing listed companies.

Key words: Sustainable growth capacity; Corporate performance; Social responsibility

引言

研究背景

在社会进步和经济发展过程中，可持续发展观点在近几年已经成为各界经常论及甚至是无法避开的话题了，不仅各界学者从政治、经济等各方面对可持续发展进行研究，企业也为了顺应时代发展潮流，开始重点关注自身的可持续发展能力。然而可持续发展能力是一个综合且有点抽象的概念，企业想要实现可持续发展，仅仅靠提高企业绩效是远远不够的，需要综合考虑内外部的方方面面，包括企业社会责任的履行。市场经济体制实施三十多年以来，制造业发展确实是取得了巨大成就，行业规模不断扩大，在企业体制和治理模式上也实现了重大的历史性转变，市场在各种经济资源配置中的作用也日益凸显，从而确立了现代企业制度和治理结构，并得到了很好的实施，制造业企业在发展过程中也充分利用市场经济提供的资源和优势，摆脱计划经济中存在的一些束缚，不断强化自身主体地位，在市场环境中充分发挥自主性，随机应变的能力得到进一步提升，综合实力得到很大发展。因此。制造业企业在我国社会经济发展中越来越成为十分重要的一环，可以说是国民经济发展的主力军之一。然而，即便可持续发展是一种综合发展，但企业的本质及最终目标仍然是盈利，在开放的市场竞争中，企业更加容易受到利益的驱动，甚至将增加利润作为公司的唯一目标，忽略其他问题。制造业当然也是其中之一，可持续发展能力因此也受到影响。

企业的可持续发展应该是一种成长过程，并且是适度的，这种适度应体现在企业的发展过程中能同时协调其内部资源、并适应外部环境日新月异的变革、且能与其盈利的本质相互一致，只有将这三者相互融合才能实现可持续的发展。从财务角度出发去评估企业的可持续发展能力，能够帮助企业探寻到符合自身实际情况的发展速度与方法，并能优化企业经营结构，促使企业向着科学有效的方向发展。另一方面，由于经济全球化不断推进，市场体制不断完善，经济发展水平不断提高，仅靠利润来与其他企业进行竞争已经很难获得较大的优势了，企业也认识到必须找寻新的突破口来提高自身竞争力，因此很多企业开始关注企业社会责任的履行情况，并成为一种新的潮流和方向。几乎所有公司都直接将企业社会责任问题列入了重要议程，《福布斯》等大型商业杂志就将“社会责任”纳入了企业排名及评比的标准中。因此本文将综合考虑企业绩效和社会责任两个方面，来对制造业上市公司的可持续发展能力进行实证分析。

现实意义

本文对制造业上市公司企业绩效和社会责任与可持续发展能力的相关性进行分析研究，可以帮助企业利益相关者及有关部门等根据研究结果来分析企业的可持续发展情况，对其可持续发展能力有一个大致的了解，具体找出影响其发展的重要因素，对其优势也能有一个更加充分的认识，同时找出自身发展过程中的不足和不利因素，进而促使企业有针对性地采取措施来提高可持续发展能力，不断增强市场竞争力，推动企业不断发展，包括强化可持续发展意识、管理体制和经营方式的创新等；并寻求和采取相应措施增强在管理实践和市场竞争中的竞争力，推动企业做出合理财务决策来提高财务水平，最终可以提高企业可持续发展能力，实现经济效益、社会效益和生态效益的共赢，更能促进我国整体经济发展水平的提高，增强我国综合国力，进而提升我国国际地位。

创新点

本文将研究企业绩效与社会责任两者与制造业上市公司可持续增长能力的相关性。如今，鲜有学者将企业绩效和社会责任综合起来考虑，研究其与可持续发展能力之间的关系。本文针对该不足将企业绩效和社会责任综合起来进行研究。

关于可持续增长的研究定位在所有制造业。制造业是国民经济的产业主体，对我国经济发展具有重大意义，但目前的研究大多是选取制造类上市公司中的某一具体行业进行研究，几乎没有相关研究是从所有制造业公司角度出发。

文献综述

现有研究

通过对现有文献资料的分析，关于制造业上市公司可持续增长的研究可以集中概况为以下四个领域：

一是关于制造业上市公司可持续增长与财务绩效指标关系的相关研究。苏冬蔚、吴仰儒等（2005）通过构建动态累积效益计量模型实证剖析了我国上市公司与可持续增长率存在相互制约关系的的财务绩效因素，包括资本结构、盈利、经营、偿债及成长能力；王红刚（2014）通过运用因子分析法从短期偿债能力、长期偿债能力、盈利能力、经营能力四个重要维度进行了分析，并据此对区域上市公司指标评价体系进行了可分析性更强的重新构建并提出了相应对策。曾辉（2016）、刘洋（2014）、杨烁和杨雯睿（2015）、韩福州（2014）、胡菊（2016）等都是通过实证分析分别得出公司的盈利能力、运营能力及成长能力相关指标与公司的可持续发展能力呈正相关，而偿债能力与公司成长呈负相关的结论。王丹（2015）提出为了制定出最适宜企业的可持续发展策略，企业在考虑资产运营能力和投融资能力等的同时，还应当综合考虑流动性要求和财务风险等因素。

二是关于制造业上市公司可持续增长与外部因素整体关系的相关研究。王海兵、韩彬等（2016）通过对我国 A 股主板上市公司进行实证研究分析，发现内部控制质量、企业社会责任与企业可持续发展能力呈显著正相关关系，同时前两者间良性互动对企业的可持续发展产生了协同效应。吴磊,邓颖颖等（2014）通过实证分析得出企业社会责任与可持续发展之间存在着显著的正向关系，他们认为从长期来看，企业积极履行社会责任利于改善企业经营绩效和促进可持续发展。陈光,林红辉,赵龙等（2016）通过SWOT分析法对农机制造公司可持续发展的外部坏境进行了分析。GünterDach、UlrichWegmann（2009）分析了全球化战略及能源环境对上市公司可持续增长的影响。张长江,许一青,刘梅娟（2016）则运用内容分析法、比较分析法和统计分析法对我国重污染制造业上市公司非财务报告的可持续发展信息披露进行了评价，提出公司应提高自身可持续发展信息披露水平。

三是制造业上市公司可持续增长与内部控制有效性关系的相关研究。王礼（2015）、PaulSorensen（2012）、SergeyLukichev和MarinaRomanovich（2016）就专门研究了制造业上市公司内部控制有效性与可持续增长能力的相关性。罗壮志（2015）以股利政策和监督机制为落脚点，探讨了我国建筑制造业上市公司在可持续发展中出现的问题并给出了行之有效的建议，从而使企业能够进一步适应市场经济环境下可持续发展的要求，实现和谐稳定地发展。吴越（2016）、吕嗣孝等（2015）则单独研究了股权激励计划对公司可持续增长的重要性。郑亚伍（2009）为上市公司进行战略决策提出了新标准，他认为应该考虑投资能否提高公司的投资资本回报率、增加自由现金流量、为公司创造价值，以此来有效地减少低效的投资，使企业资源得到有效配置，提高上市公司的可持续发展能力。

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