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摘 要

企业并购是伴随经济全球化不断深入而形成的一种必然趋势，它能够给企业带来潜在的效益。通过国内外企业的并购特点极其动因我们可以看出，并购属于投资行为，企业的财务活动贯穿于投资的整个过程，通过它能全面的了解企业的经营状况，这就要求企业的决策者们经常对其财务状况进行分析，树立一定的风险意识，同时还要针对可能的风险建立相应的防范机制。本文着重从目标企业的价值评估风险，融资组合风险，支付方式风险，流动性风险以及并购后整合期风险等方面分析总结财务风险的形成及影响，并提出相应的防范与措施。

关键词：企业并购，财务风险，风险防范

Abstract：Enterprise mamp;a is accompanied by the deepening of economic globalization and form a kind of inevitable trend, it can bring the potential benefits to the enterprise. From the characteristics of the enterprise mergers and acquisitions and mergers and acquisitions at home and abroad and the practice of enterprise of mergers and acquisitions, mergers and acquisitions is a kind of investment behavior. Enterprise financial activities throughout the whole process of investment, through which can fully understand the operating conditions of enterprises, which requires the enterprise policymakers often to analyze its financial position, set up certain risk awareness, as well as to establish corresponding mechanism to prevent the potential risk. This article emphatically from the value of the target enterprise evaluation risk, liquidity risk, the risk of financing structure, mode of payment risk and integration during the risk analysis of financial risk formation and its influence, and puts forward corresponding precautions and measures.

Keywords ：Enterprise merger，Finacial risk，The prevention of the ris

目 录

1 引言 5

2 企业并购的含义与动因 5

2.1 获得规模优势 5

2.2 降低交易费用 6

2.3 多元化经营战略 6

3 企业并购的财务风险 6

4 企业并购财务风险的类型 7

4.1 并购目标价值评估风险 7

4.2 并购过程的不确定性 7

4.3 企业并购的融资风险 7

4.4 企业并购支付的财务风险 8

4.5 整合期间的财务风险 8

5 企业并购财务风险的防范对策 8

5.1 正确选择目标公司 8

5.2 降低定价风险 9

5.3 选择融资方式，降低融资风险 10

5.4 实现并购支付方式的多样化，降低支付风险 11

5.5 降低财务整合风险 11

结 论 13

参考文献 14

致 谢 15

1 引言

我国的企业并购活动从1996年开始广泛的开展，并且以每年70%的速度不断增加。作为一种资本运营方式，企业并购一方面体现着企业的制度创新，另一方面，也体现了在激烈的市场争夺战中企业的自主选择。当企业想要进入一个新的领域时，并购可以降低其可能遇到的障碍，让企业较为容易的获得目标企业的核心技术，管理人才，运营模式以及销售网络等等，合理配置企业资源，优化企业的产业结构，使企业的规模得到迅速扩张，提高其综合竞争力，因此大量的企业以并购作为资本运营的主要方式之一。但是，在企业并购众多的优势下，还存在着一些风险。而如何防范这些风险，并且使企业充分的发挥出自身的价值，已经成为了中外企业共同关注的话题。

并购是企业资本运营的重要方式，是企业优化资源，完成产业结构升级调整的重要手段，是实现规模快速扩张，提高综合竞争能力的一种重要途径。在西方国家，以企业并购为主的资产重组经历了5次大的浪潮，而在中国并购的案例也如过江之鲤，层出不穷。但是通过研究发现，大量的案例给我们的都是并购结果不如人意。据毕马威、艾森哲以及麦肯锡三家知名会计机构研究表示，从并购后的6至8个月里，50%的企业生产率下降，47%的并购企业高管离职，在两到三年内，62%的企业出现零增长的现象。这些数据来自国外的并购案例，回顾中国，并购失败的案例也比比皆是。通过认真的总结，我们不难发现，企业并购其实是并购者与被并购者两者利益的博弈与整合的过程，在这个过程中充满了风险，在很多的失败案例中，没有处理好并购过程中的财务风险是主要原因之一。

2 企业并购的含义与动因

企业并购是为了实现多样化经营、提高规模经济，同时也是为了获得先进技术和管理经验等等而进行的融合或彼此吸收的活动。通常被融合或吸收的一方在经济行为以及管理活动中要弱于另一方。它的根本目的在于降低成本，让企业更具有市场竞争力，并且降低交易费用和交易成本，所以，企业并购的动因大体可以归纳为以下几种。

2.1 获得规模优势

规模经济是指生产规模的扩大，随着产量增加，生产成本下降，收入增加的现象。通过并购企业能够迅速的将各类生产要素和资源组合集中，从而提高企业投资的经济效益，降低成本、代理成本，降低交易费用，获得可观的规模经济。为此，企业有动力扩大生产规模，而并购，是企业扩大生产规模最便捷有效的途径之一。

2.2 降低交易费用

企业和市场是两种可以互相代替的资源配置机制，企业的主要特征是通过企业家而不是市场机制来配置资源，组织活动。通过并购，主要是纵向并购，企业可以将市场的较高交易费用变成内部交易，从而节约配置资源以及组织经济活动的成本，大大降低交易费用。

2.3 多元化经营战略

多元化经营关系这企业的生存和发展，它可以分散企业风险，增加企业的收益，同时可以发掘出更多的企业增长方式。所以多元化经营往往成为企业发展到一定阶段之后都会考虑的重要战略之一。开展多元化经营，可以减少大量的财务风险。并购作为最快的方式，可以在准确的时机快速的获得目标企业的客户资源，管理技术，人才储备，在短时间内实现企业扩张，避免了企业因进入新的行业可能发生的不确定和风险。

3 企业并购的财务风险

企业并购可以分为兼并和收购，他们不但是企业的投资行为，也是一种融资行为他们二者共同作用影响着企业的财务状况。并购的根本是要求企业效益增加，如果并购成功可以给企业带来可观的经济效益。但是在市场经济的调节下，高收益往往伴随着高风险，在并购过程中，或多或少伴随着风险，财务风险则是众多风险中不可避免的一种重要风险。

在并购的定价、融资、支付以及整合中，当企业高层在进行决策或者管理时产生了失误，引起企业财务状况出现恶化的可能性，我们通常称之为企业并购的财务风险。企业并购是市场经济活动的产物，是经济发展的必然需求。如今，我国的企业大多可以通过企业并购来谋求发展，但是由于中国市场经济还处于发展阶段，交易方式的单一片面，中国还存在估价、融资、支付以及整合后的财务风险等问题。因此，为了保障并购活动的正常进行，就要求企业在并购的准备、谈判、整合阶段分别进行有效地识别及防范，以降低可能发生的并购风险。

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