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摘 要

资本结构不只是公司发展的基础，也会对公司的生产经营销售产生重要作用。而资金则是公司发展的命脉，主要推动着公司的生产经营，也是公司发展的持续动力，企业需要通过融资方式来筹集资金从而促进公司的发展，而公司的经营发展需要通过反复的融资再融资，因此企业的融资偏好问题显得至关重要，也一直是国内外专家学者所研究的热点问题。本文主要是对我国企业目前资本结构以及对融资方式的偏好倾向进行研究，发现我国资本结构有部分不合理性，对融资方式的选择也主要是以股权融资为主，并且按照会按照股权融资、债务融资和内部融资的顺序进行融资，具有明显的融资偏好现象。本文第一部分是绪论，主要阐述了选题研究背景和意义，以及总结了近些年来国内外专家学者对资本结构与融资偏好问题的研究。第二阶段则是对资本结构与融资偏好的概述问题，主要是资本结构的概念及所包括的广义狭义的资本结构和不同融资方式的介绍。第三阶段是我国上市公司资本结构和融资偏好的具体情况，即我国上市公司资本结构和融资偏好的现状和存在的问题。第四部分是股权融资偏好产生的原因，第五部分提出为了进行合理的融资方式减少国有股持股，提高股权融资的低成本，完善上市公司的绩效体系，加强政府监管，全面完善债券行业，拓宽债务融资渠道等建议。希望本文的研究能对我国上市公司融资行为的选择起到一定的借鉴作用。

关键词:主板上市公司 融资结构 融资偏好 股权融资

Analysis of Capital Structure and Financing Preference of Listed Companies

Abstract

Enterprises need to raise funds through financing to promote the company"s development, while the company"s operation and development need to be refinanced through repeated financing. Therefore, the financing preference of enterprises is very important, and has been studied by experts and scholars at home and abroad. Hot issues. This paper mainly studies the current capital structure of Chinese enterprises and their preference for financing methods, and finds that there are some irrationality in the capital structure of our country,which has obvious financing preference. The second stage is an overview of capital structure and financing preferences, mainly the concept of capital structure and the introduction of broad and narrow capital structure and different financing methods. The third stage is the specific situation of capital structure and financing preference of Listed Companies in China,and broadening the channels of debt financing. It is hoped that this study can provide some reference for the choice of financing behavior of Listed Companies in China.

Key word: Main board listing Corporation, Financing structure ,Financing Preference ,Equity financing

目录

第一章 绪论 1

1.1. 研究背景和意义 1

1.2. 国内外研究现状 1

1.2.1. 国外研究现状 1

1.2.2. 国内研究现状 2

1.3. 研究内容和方法 3

第二章 我国上市公司资本结构与融资概述 5

2.1. 资本结构 5

2.2. 融资概述 5

第三章 我国上市公司资本结构与融资偏好的现状及问题 6

3.1. 我国上市公司资本结构的现状 6

3.2. 我国上市公司融资现状 7

3.2.1. 外部融资重于内部融资 7

3.2.2. 股权融资重于债权融资 7

3.3. 我国上市公司股权融资偏好所产生的问题 8

3.3.1. 资金使用利用率降低 8

3.3.2. 公司治理结构失衡  9

3.3.3. 不利于公司的可持续发展 10

第四章 上市公司股权融资偏好现象产生的原因 11

4.1. 股权融资成本比债券融资成本优势大 11

4.1.1. 股权融资花费成本低于债券融资成本 11

4.1.2. 股权融资为软性约束，债券融资为硬性约束 11

4.2. 公司内部人员控制导致股权融资偏好 11

4.3. 资本市场制度不完善 12

4.3.1. 债券市场发展缓慢 12

4.3.2. 证券发放交易行政化、计划化、审批化 12

第五章 改变上市公司股权融资偏好的对策 14

5.1. 减少国有股持有 14

5.2. 完善上市公司的治理结构 14

5.2.1. 建立有效的激励机制 14

5.2.2. 建立有效的内部约束机制 15

5.3. 加快资本市场的发展 15

5.3.1. 拓宽融资渠道 15

5.3.2. 适当发展机构投资者 16

5.3.3. 完善现行股票市场制度 16

结 论 17

参考文献 18

致谢 20

绪论

研究背景和意义

企业理论研究和企业经济学研究主要聚焦于企业的资本结构问题。资本结构理论虽然在西方有着几十年的发展历史，但对于相对而言不太完善的中国市场经济来说，依然是陌生的领域。理论上，中国还没有形成一个相对系统的完整的，符合中国国情的资本结构理论。在实践中，许多公司仍将资本结构视为企业融资的一种形式。当然，有些公司即使将资本结构确定下来，也没有充分考虑到他们优化的问题。

国内专家学者在研究融资结构时经常研究我国上市公司和国有企业的融资偏好问题。由国有企业进行股改制从而形成上市公司在我国已经是一种普遍的现象。而国有企业的融资结构与股改后的上市公司的融资结构并不相同，差异还是较为明显。而由于公司内部人员的控制和偏好问题使得其更倾向于股权融资从而影响了公司的融资结构，而企业选择融资方式受多方面的影响，其中对于融资方式起关键作用的选择则是融资成本，融资成本越低的方式越受人们的偏爱程度就越高。

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