余额宝等新兴支付方式的兴起对银行间市场利率的影响

论文总字数：15459字

目 录

1引言………………………………………………………………………1

1.1研究背景和研究意义………………………………………………………………………1

1.1.1研究背景…………………………………………………………………………1

1.1.2研究意义…………………………………………………………………………1

1.2文献综述……………………………………………………………………………………1

1.2．1互联网金融理论研究的状况…………………………………………………………………1

1.2.2对于第三方支付发展的研究…………………………………………………………………2

1.2.3新型互联网货币基金对银行间市场利率的影响…………………………………2

1.3研究思路和研究方法………………………………………………………………………3

1.3.1研究思路…………………………………………………………………………3

1.3.2研究方法…………………………………………………………………………3

2相关概念…………………………………………………………………3

2.1法定利率………………………………………………………………………………………………3

2.2市场利率--银行间市场利率 ……………………………………………………………………………4

3 SHIBOR实证分析……………………………………………………4

3.1 SHIBOR—上海银行间同业拆放利率……………………………………………………………………4

3.1.1 SHIBOR简介……………………………………………………………………………………4

3.1．2 SHIBOR作为央行基准利率的可行性…………………………………………………………4

3.2SHIBOR与余额宝相关关系实证分析………… …………………………………………………………5

3.2．1引入模型…………………………………………… …………………………………………5

3.2．2 数据选择…… ……………………………………………………………………………… 6

3.2．3研究结果与分析……………………………………………………………………………… 7

4给三方的对策与建议…………………………………………………… 8

4.1给政府建议……………………………………………………………………… 8

4.2给银行建议………………………………………………………………………………… 8

4.3给新型互联网货币基金建议…………………………………………………………8

5结论……………………………………………………………………8

参考文献…………………………………………………………………9

致谢………………………………………………………………………10

余额宝等新兴支付方式的兴起对银行间市场利率的影响

汪士皓

, China

Abstract: With the IT industry matures, technology has been applied to every corner of life, of course, including consumption patterns. The traditional sense of carrying large amounts of cash to buy goods consumption has been replaced by online shopping, and new means of payment . Many customers are attracted by the high interest rates of Yu ebao.. Alipay, WeChat payment, balance and other new means of payment not only change people's lives, but also impact on commercial banks. At present, the finacing Yu Ebao managing is 10% of the finacing bnaks managing. Customers of banks are gradually reducing.Yu Ebao is making race marketing and impacting on the traditional finacing system. This paper mainly research that how do YuEbao impact the interbank market interest rate .

Key words: new payment means; interbank market interest rate; empirical analysis

1.导论

1.1研究背景和研究意义

1.1．1研究背景

互联网金融，尤其是移动支付端、大数据以及各种搜索引擎和社交网络软件中的支付系统，在过去的十年里已经引起了全球金融模式革命。对餐饮，娱乐，零售，电信等多个领域产生了颠覆性的影响。现实金融领域的供给和需求在互联网上直接进行匹配，微信支付、支付宝、、P2P 贷款、余额宝、阿里小贷等多种形式的的金融服务及创新应运而生，导致了金融脱媒的产生，传统银行业务像：理财、信贷等都受到了不小的影响。余额宝，我国第一支互联网货币基金，2013年6月由阿里推出，随后，其他类似的各类“宝”也陆续诞生，像“活期宝”、“借贷宝”等。但是由于利率市场化在不断地推进，即使余额宝当下受到了很多客户的青睐，但是未来其收益率是否会维持现状还很难说。更为关键的一个问题在于:余额宝的收益率没有受到政府的有效监管，属于市场利率。其波动性相对而言比较大，牵一发而动全身，一旦余额宝发生资金风险，很有可能波及到整个金融市场，带来金融灾难。

1..1.2研究意义

依附于IT技术的进步来发展的新支付手段，随着科技进步正在悄然崛起。过去，出门采购商品如果没带钱包我们会下意识的恐慌，结局只能是返回取钱，或者干脆作罢。但是，阿里推出了支付宝之后，即使出门忘带现金也可以拿出手机扫一扫二维码秒付款。在此过程中，大家会留意到支付宝软件里的余额宝，然后将支付宝账户里的资金转移到余额宝，甚至是银行卡里的资金。一方面，这些新型互联网货币基金的收益要略高于传统金融机构；另一方面，马云已将客户存储至余额宝里的“存款”投保。如果客户存放在余额宝中的资金丢失，平安保险将百分百的赔偿客户的损失。对于客户，余额宝便捷了我们的生活，对于金融领域的其他机构：银行、基金，甚至银监会都受到了余额宝鲶鱼效应的冲击。浙商银行老总亲承，余额宝已经吸收了银行的客户群，银行对于客户的黏着度也在逐步降低。马化腾和银监也合围余额宝呼吁政府取缔其存在。但是国家并没有取缔反而让其自由生长。余额宝的成功值得传统金融模式深思，而非对新事物加以围剿，否则这闭关锁国何异？同时余额宝的存在，倒逼利率市场化，对整个经济金融系统产生了巨大冲击，我们从银行间市场利率这个维度进行分析，也便于分析以后金融模式的更新与银行改革。

1.2文献综述

1.2．1互联网金融理论研究的状况

互联网金融又叫电子金融，近些年来迅速崛起，已经引起了各方的关注。Haywood ( 1986)提出，金融产品类似于普通产品，会随着人的需求增长而不断增长。且现代社会三大产业比例不断变化，金融业身为第三产业，比例不断提高，激增的需求量促使互联网金融不断前进。Andrew Whinston( 2001)则认为：互联网金融让传统金融模式中的金融机构界限逐渐模糊不清，致使银行、保险等行业竞争越来越激烈，在各行业摩擦之间，金融产品得以创新发展。新崛起的电子金融给予传统的银行业等老牌劲旅非常大的压力，迫使他们使用新科技进行改革，这样传统金融机构才能保持其竞争力。我国的电子金融发展比较迟滞，最早追溯到上世纪九十年代，那时的代表便是早期的商业银行的网上银行业务。一份2014年的互联网研究报告指出，我国传统金融模式正在悄然转型，由于经济的进步，人们对于互联网逐渐依赖，电子金融有了足够技术基础。同时，政策扶持，小型微型企业雨后春笋般的出现，其融资方面的需求更刺激了电子金融的崛起。戴险峰 ( 2014)提出：中国的电子金融快速发展其实是一种厚积薄发的表现，金融体系一直以来对其施压导致其发展缓慢，这种状态得到了放松便不可收拾。谢平 ( 2014)提出了独特的见解，他认为电子金融并不属于金融行业，它随着科技进步而进步，受到IT行业发展的制约。

1.2．2对于第三方支付发展的研究

Malone ( 1987 )提出： 电子支付和自主存取款机以及Phone Bank雷同。自主存取款机没有人工操作，减免了人工成本费用.信息科技发展与电子通讯技术的进步可以减少交易支出，增加客户间的交流和合作，使得人工费这样一种不固定成本变为机器设备的固定成本。从而去除了中介成本费用。在我国，谢平（2014）认为：在过去的数十年时间内，人类的消费方式因支付方式的进步而产生重大变革，这也是过去这些年最大的创新之一。陈予、赵映珍 ( 2012)认为，第三方支付对银行的储蓄，理财，信贷等传统业务都产生了重大的冲击。电子金融通过不断地变革，提高收益水平，降低其内在风险，已经获得多数消费者的好评。

1.2．3新型互联网货币基金对传统银行业及银行间市场利率的影响

我国的互联网货币基金这几年得到了快速发展，各类“宝”层出不穷，引起了许多专家学者广泛的关注。他们主要致力于互联网货币基金是否会影响市场利率，主要从三个方面调查研究。第一，余额宝等互联网货币基金迅速崛起的源头是哪里；第二，余额宝等互联网货币基金收益比传统金融行业的活期储蓄收益要高，其获益的来源值得探讨；第三，因为余额宝等的所用的利率为市场利率，其给予传统金融机构极大地压力，期间所产生的鲶鱼效应是否会倒逼利率市场化（乔海曙，2014）。经过学者反复研究，余额宝等互联网货币基金之所以风头盖过了传统金融模式的银行、基金机构是因为其操作简单便捷容易入手，客户只需在家拿出手机即可将资金转入余额宝，而不用去银行或者基金公司排着长长的队。

同时，由于新型互联网货币基金逐渐成熟，其也逐渐关注客户的资金安全问题。一方面他们努力和保险公司合作，百分百赔偿客户的损失，降低了客户风险担忧，同时他们还通过客户筛选，控制市场上的风险。余额宝更是通过大数据的精确计算，力求将风险降至最低。贺强（2014）当前国内的利率市场是由法定利率和市场利率组成，两种利率之间存有利率差。而银行等传统金融模式的主导者是采用法定利率，像定期活期储蓄利率。客户是没有办法介入货币市场，只能在银行办理存贷款。而余额宝为客户打通壁障，使得客户得以享受市场利率带来的优惠。这样一个新型的利润获取模式为货币市场提供了更多的资金和信息，必然会让市场利率产生巨大的波动。高善文(2014)提出，余额宝等新型互联网货币基金与传统金融市场的不同在于，新型互联网货币基金通过变革资金渠道使得申购的成本降低。进而控制了市场分割，各种额度的资金流入货币基金。长此以往，市场价格便会不断降低。

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