基于供应链融资的存货质押融资风险研究

论文总字数：15470字

目 录

摘要 III

ABSTRACT V

1 绪论 1

1.1研究背景 1

1.2 研究意义 1

1.3 研究思路 1

2 文献综述 1

2.1国外研究综述 2

2.2 国内研究综述 2

2.3 小结 2

3 相关理论基础 2

3.1供应链融资理论 2

3.2 存货质押融资理论 3

3.3 风险因素理论 4

4 存货质押融资风险模型的构建 5

4.1 假设前提 5

4.2 变量选取 6

4.3 模型构建 6

4.4 分析结论 7

5 数值算例 9

5.1 风险因素π值的测算 10

5.2 测算决策变量相关因素与违约风险因素的关系 10

6 结论与展望 12

6.1 总结 12

6.2 不足与展望 12

参考文献 12

致谢 14

基于供应链融资的存货质押融资风险研究

黄志鹏

,China

ABSTRACT:Small and medium-sized enterprises in China's economic development has always been an indispensable existence, however, as everyone knows is that the traditional mode of financing is to fixed assets as collateral for small and medium-sized enterprises are more in this aspect in the form of stock performance, coupled with the interference of the international market, has been mired in difficulties in financing and put forward with the introduction of dilemma. Supply chain financing to the development of small and medium-sized enterprises pointed out the direction. This product gave birth to the progress of the times under break the shackles of traditional financing. As one of the most important financing mode of the application of inventory financing mode, to a certain extent in the small and medium-sized enterprises, logistics companies and banks Win three. This article is based on the theory of the supply chain financing research on inventory financing, focus on the analysis of the risk factors. Through the establishment of inventory financing risk return model to analyze the risk factors in the bank, the profit conditions between logistics companies and financing companies.

Key word：Inventory Pledge Financing;Supply Chain Financing;Risk-Return Model

1 绪论

1.1 研究背景

随着市场化以及经济全球化的日益推进，中小企业在我国经济发展过程中扮演着日趋重要的一员，全国九成以上的企业都属于中小企业，提供了大批就业岗位，促进了经济发展。然而众所周知的是，我国中小企业一直深受着融资困难的梦魇困扰，究其原因中小企业市场体系不完善，自身风险高，很难得到银行的贷款的资助，而且经济全球化的日益推进，某些跨国公司将其部分非核心业务转移给发展中国家，中小企业的资金不足问题日趋明显。由于中小企业在我国经济、就业等作出的突出贡献，解决融资难的问题乃当务之急。在此背景之下，供应链融资应运而生。传统的融资方式是中小企业以自身信誉作担保，并且抵押要以固定资产的形式，然而其存在形式多数是以存货等流动资产，而在生产经营过程中中小企业也一直受到核心企业大批量的业务要求导致其出现资金周转不足的问题。区别于传统融资方式，供应链融资正是时下推陈出新的产物。该种融资方式优势在于其从产业供应链的全局出发，围绕着相关供应链上下，改变中小企业固有融资方式，将核心企业与中小企业建立起互相合作的关系，实现银行与企业的互利共赢的局面。供应链融资模式大致分为三种：应收账款、保兑仓和融通仓，而存货质押就是典型的融通仓模式，我国中小企业自身虽然固定资产不足但存在着大量的存货，一些银行根据这点另辟蹊径，对存货进行质押融资。

1.2 研究意义

解决中小企业融资困难的问题乃当务之急，存货质押融资的出现给了中小企业发展的一个新的春天。存货质押融资是供应链融资模式中的一环，涉及银行、物流公司和融资企业三方。在该融资模式中，中小企业以现有原材料等流动资产质押给金融机构并由第三方物流公司监管。中小企业虽然固定资产不足但拥有可观数目的存货，通过银行授信方式可以使得双方都得到飞跃式发展，同时使得物流公司、中小企业、银行实现三方共赢的局面。对于在融资企业贷款前后存在的风险因素需要进一步研究以更好的使合作方有效规避风险，也为物流公司和银行提供有效的防范风险决策，获得最佳收益。

1.3 研究思路

供应链融资作为新型的融资方式，在发展过程中难免会出现或多或少的问题。而作为解决中小企业与银行等金融机构借贷桥梁的存货质押融资则是本文着重研究的对象，以期在对其有了直观认识的基础上对其存在的风险作出分析。本文大体思路先从整个经济背景入手，提出中小企业融资困难的问题，由此引伸出供应链融资的概念，并就其中的存货质押融资作进一步详细的研究。先对国内外研究现状进行概述，之后提供供应链融资和存货质押融资的理论基础，然后提出存货质押融资过程中存在的风险因素，围绕理论基础建立存货质押融资风险的数学模型，并结合具体数据赋值研究银行和物流公司在整个融资风险中各自所承受的比重以及相关决策变量和违约风险因素的关系，就所得出的结果进行分析得出结论。

2 文献综述

2.1国外研究综述

Song ZL等人（2016）^[19]肯定了供应链融资这种新型融资为解决了中小企业和银行间的融资矛盾而作出的贡献，并从物流公司的角度建立以贷款价值比为核心的存货质押融资的定价模型，以最大限度地提升物流公司的现金流量。Juan H等人（2012）^[20]提出在质押期的不同风险窗口设置动态质押率的途径。发现基于钢材现货数据库，引入系数为k的模型可以显著提高银行风险覆盖率，降低效率损失。Lee CH等人（2010）^[21]着眼于存货融资成本对供应链协调的影响，从四个因素全单位数量折扣、回购、两部分组成的关税和收益共享入手，表明协调供应链可以实现最大联合利润。He J等人（2015）^[22]提出了一种新的长期极值风险度量方法，结合动态质押率的区间应用建立回归方程模型，得出风险多元化是必要的。这种新型投资组合风险有效约束存货质押融资中银行所面临的风险。

2.2 国内研究综述

申丽娟、李奇骏、朱景业（2014）^[3]中描述了存货质押融资从早期的发展一直到现代的发展历程，指出早期存货质押融资业务流程比较简单，业务模式较为单一，银行也由于缺乏相关经验而束手束脚；到中期时，参与主体不变，但银行从中获得了更多权利且整个模式的效率变得更，高业务模式也从单一变成了两种；而到了现代，银行与物流公司形成了合作关系，共同实施对融资企业监管，业务模式更为专业化。孙喜梅、赵国坤、汪颖（2014）^[2]和陈晓朋（2014）^[5]研究目标相同但角度不同，前者探讨零售商进行存货质押融资的可行性，着眼于最优质押量、贷款利率和质押率的关系，找出存货质押下单一零售商和单一供应商的最优订货量和批发价，来说明存货质押融对供应链整体的影响；后者则是从融资节点以及商业模式的角度，分析了资金约束下存货质押融资的融资流程。杨建（2015）^[11]和张京敏、徐临莉（2016）^[12]都阐述了存货质押融资风险控制的内容，肯定了物流企业的存在在存货质押融资业务中对风险的有效控制作用。李宁（2014）^[6]则是结合了美国USP公司的管理经验，分保兑仓、融资代理、标准化运营结算三种模式结合存货融资模式的合作完善企业的融资渠道。李毅学、冯耕中、徐渝（2007）^[16]，孙喜梅、赵国坤（2015）^[17]以及张钦红、赵泉午（2010）^[18]从不同的思路找寻质押率的数学表达式。前者提出已知贷款期末价格便得出质押率，后两者分别从存货质押量、回购率以及风险厌恶度对存货质押率进行定义。

2.3 小结

国内外学者对存货质押融资的研究大都基于在设立不同条件下的质押率研究而引申出的各类相关模型研究。由于国内起步较国外晚，国内学者大都从存货质押融资模式的理论入手，阐述其在我国银行、融资企业以及物流公司三方间的发展历程，并就发展过程研究如何使三方在不同时期获得最大收益出谋划策。

3 相关理论基础

3.1供应链融资理论

Michael Porter(迈特尔 波特)最先提出了供应链理论的基础：价值链理论，他指出供应链大体上就是以核心企业为中心，企业各部门从原材料采购加工始到产成品的制造最后出售给消费者，这一套完整的链网结构，将所有其中的参与者联系到一起的集合。这种做法可以使上下游密切连接在一起，不仅使用户与供应商有了交流，也使企业各生产部门间更为协调，使得企业效率更高效，获得收益更高。供应链也是由此衍生而来。

平安银行（原深圳发展银行）在20世纪90年代就引入了供应链的概念，在参照国外有关供应链理论的思路后，平安银行结合当时国内的经济情况，实施了与我国国情相符的供应链融资理念，由此中小企业融资困难的窘境得到了有效的改善。继此之后，各大银行争相效仿，都获得了极大的利益。

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