人民币汇率变动对我国出口商品价格影响研究

论文总字数：11851字

目 录

1 导论 6

1.1选题背景及意义 6

1.2国内外研究现状 6

1.2.1国外研究现状 6

1.2.2国内研究现状 7

1.3研究目标及方法 7

2人民币汇率及商品出口价格变动趋势 8

2.1人民币汇率变化趋势 8

2.1.1人民币汇率制度变化 8

2.1.2人民币名义汇率变化 8

2.1.3人民币有效汇率变化 8

2.2出口商品价格变化趋势 9

3理论基础分析 10

3.1完全竞争市场定价行为 10

3.2不完全竞争市场定价策略 10

3.2.1成本加成定价 10

3.2.2沉没成本 10

4实证检验 11

4.1构建分析的框架模型 11

4.2实证检验 11

4.2.1平稳性检验 11

4.2.2总体回归 11

4.3回归结果分析 12

4.4汇率不完全传递原因分析 12

5政策建议 12

5.1宏观政策建议 12

5.2微观建议 12

参考文献 13

致谢 14

人民币汇率变动对商品出口价格影响研究

王婕

, China

Abstract：Exchange rate respectively represents external value in the currency of the country,With the rapid development of economic globalization, External value is playing an increasingly important role. This text based on the exchange rate of incomplete delivery, Studying the influence of the RMB exchange rate changes for export commodities prices. The empirical analysis shows that the export of food, petroleum, chemical industry in our country exist incompletely exchange rate,this is large contact with the marginal cost, market share, international competitiveness and so on. After the brief analysis of reasons, From the perspective of macro and micro, making recommendations respectively.

Key word: changes of exchange rate, transmit effect, Export prices, Linear regression

导论

1.1选题背景及意义

汇率是开放经济的核心，随着经济全球化的快速发展，在全球范围内，浮动汇率制度已经逐步地替代了固定汇率制度，而汇率必然面临着频繁的波动，这一汇率的变动对于进出口的相对价格变化产生重要影响，甚至会引发一个国家生产消费结构的调整。

2005年7月21日，我国进行了人民币汇率机制的改革，实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行有管理的浮动汇率制。这种汇率制，不再只是紧盯单一的美元货币，而是组成英镑、日元、美元等一个货币篮子，有效的预防汇率风险。自2005年的汇率改革以来至今，人民币兑美元的汇率已累计升值超过了34%。根据蒙代尔弗莱明模型，货币升值会使出口价格升高，从而降低国内出口产品的国际竞争力，使产品出口量降低。相反，进口商品价格会因为国内货币升值而下降，使进口商品更具竞争力。然而事实却与理论相悖，我国的贸易顺差在2005年汇改之后逐步扩大，年均顺差甚至超过了2000亿美元。这表面进出口价格的变化幅度不完全来自汇率变化的传导，我们需要进一步论证研究，产生这样情况的原因。

经济全球化，社会生产全球化的不断发展，也是各国越来越重视国际贸易收支的平衡，这也是我国宏观调控的重要目标之一。首先，汇率变动影响出口商品价格，在一定程度上也可能会影响国内的物价水平。其次，汇率影响出口价格也反映出了出口产品企业的定价能力，不仅宏观上影响进出口贸易，也在微观上改变企业的经营活动。因此，对于汇率传导机制的研究，具有重要的实际意义。

1.2国内外研究现状

1.2.1 国外研究现状

汇率不完全传递理论。汇率的变化的出口价格传递效应指的是当一个国家的汇率发生变化之后，对出口商品价格的冲击大小，它体现了一个国家汇率变动成本的转嫁能力。对出口厂商而言，如果这样的传递弹性为0，那么意味着汇率变动影响的出口价格的变动成本全部由出口厂商承担，即外币价格保持不变，本币价格随汇率变动而变动；而当传递弹性为1的时候，则表明相反，汇率变动的成本价格全部由国外进口国承担；当传递弹性在0到1之间，那么就是汇率的不完全传递，这也是最为现实的一种情况。

尤其是在不完全竞争市场上，汇率的不完全传递是普遍存在的。Krugman（1987）、Knetter（1989）、Hooper（1989）、Mann（1989）以定价行为为基础，进行了研究，表明市场集中第，产品间替代弹性以及国内外的厂商市场份额大小都为影响传递弹性。厂商垄断势力大，对于价格的制定有更大的自主权，那么汇率对出口商的出口价格传递系数会上升，如果对进口国而言，进口商品与国内同类商品替代弹性大，进口商品在进口地垄断势力小，则传递系数会下降。即这样的传递与商品在大市场下的平均价格有重要关系。

Dornbusch（1987）运用Cournot竞争模型论证了产业竞争越激烈，汇率传递弹性越大；进口商品在该类商品市场总的销售的比例越大，汇率传递弹性越大。这是基于本国市场中外商数量的多少以及外商的边际成本与均衡价格的比。

Yang（1995）以美国市场为研究，运用17个进口贸易国对象的汇率和进口价格指数，采用面板数据模型的分析方法，对不同的行业分别做分析，发现传递弹性的差异主要在于进口商品类型及产品特点的差异，而与国家间的差异没有太大的关系。

Taylor（2000）采用粘性价格设定模型分析得出，低通货膨胀率和高的国外市场竞争压力，都会在一定程度上降低汇率传递弹性，出口商无法有效地把汇率的波动传递到商品出口价格上。

Zsolt Darvas（2001）、Hamid Faruqee（2004）、Smelt and Woutors（2002），利用1990—2004欧洲各国数据，使用VAR模型的脉冲响应函数和方差分解方法，经过实证考证验证了边际生产成本对汇率传递弹性的影响。

1.2.2 国内研究现状

我国在2005年之前一直采取的固定汇率制度，此前对于汇率变动与出口商品价格影响研究并不太深入，而在汇率改革之后，才逐步深入对汇率传递弹性的研究。近年来，我国出现的研究主要采取“双边”的方法进行经验估计，不仅从行业数据出发进行研究，也对加总数据进行研究。

封北麟（2006）运用递归的VAR模型，整体及分行检验了我国汇率对工业品出厂价格指数，消费者价格指数的影响。研究发现我国汇率传递弹性不显著，相比较而言对于汇率变动对于工业品出厂价格指数的影响较大，对消费者价格指数影响较少

鞠荣华、李小荣（2006）研究了农产品出口价格的汇率传递效应，发现农产品汇率传递弹性很小，因为我国的农产品的附加值低，不同种类的农产品又存在差异。在国际市场上份额越大的农产品，汇率传递效应越大。

冯小兵（2006）对中国和东盟各国家出口厂商边际利润与实际汇率采用最小二乘回归，得到汇率变动对于初级品的出口影响大于工业制成品。因为初级品出口厂商可以调整自己的边际利润，来使东盟进口价格保持在稳定的状态，但是工业制成品不同，它把汇率变动的成本传递到了进口国。

王胜、李睿君（2009）从另外一个角度分析了汇率不完全传递的效应。即从国际价格竞争的角度入手，利用协整和向量误差修正模型，分析中国对美国出口价格的汇率传导。结论表明，中国对美出口的商品缺乏竞争力，技术含量并不高，很容易受到来自其他国家产品在国际市场上的冲击。

国内对于汇率传递弹性的研究，在2005年汇率改变之后发展的很快，主要采用最小二乘回归和自回归模型等处理方法。但是由于数据有限，一般是进行局部的均衡分析来研究的。

刘思跃（2010）研究发现在不同的时间段内，汇率的传递效应也存在很大差异，尤其是在2005年汇率改革前后。

文争为（2012）通过单方程动态分布的滞后模型，得出了汇率传递中存在的快速的动态传递，当汇率传递发生之后，在接下来的一年内，这种传递会进行回调。

近几年来，经济学家对于发展中国家的研究逐渐深入，张晗（2014）开始研究金砖国家与G7国家的汇率传递效应，贾凯威（2015）也展开了对新兴经济体的研究。

1.3 研究的目标及方法

本文研究的主要目标是人民币汇率的波动对于出口商品价格的影响研究，本文基于不同几个行业，各做出不同的研究，比较不同行业汇率传递弹性的大小。构建一个汇率传递的线性回归模型进行检验，最后进行总结汇率变动对我国主要出口产品不完全传递的原因，并且从宏观与微观的角度，提出应对的策略。

第一章为导论，指出人民币汇率变动及汇率不传递理论内容的介绍，包括背景及意义。总结对本文有用的国内外研究成果，提出研究目标和方法。

第二章为人民币汇率变动和商品出口价格变动。阐述出口价格商品变动情况，人民币汇率的演变波动情况。

第三章是理论模型的构建以及理论基础的论述，包括在完全竞争市场中与不完全竞争市场中不同的理论基础。

第四章是实证研究，对我国食品、化工、石油三个行业分别进行实证分析研究，探讨出不完全传递的原因。

第五章是政策建议。从国家宏观角度与企业微观角度，分别提出建议。提高我国出口企业对于应对汇率风险的能力，提高国际竞争力。

人民币汇率及商品出口价格变动趋势

2.1人民币汇率变化趋势

2.1.1人民币汇率制度变化

我国在改革开放之前，一直实行的是单一的固定汇率制度，实行只盯住美元的策略。改革开放之后，人民币汇率制度的改变经过了三个阶段：1981—1993年间外汇价格双轨制；1994—2005年期间有管理的浮动汇率制；2005年7月21日，我国对人民币汇率制度进行了改革，实行一篮子货币有管理的浮动汇率制度，增强了货币政策的独立性和灵活性也使人民币汇率更具弹性。2010年6月，中央银行进一步推进了人民币的汇改，人民币对美元的汇率在此之后一直呈现出持续上升的趋势。如今人民币兑美元汇率以升值到6.46，累计甚至超过30% 。

2.1.2 人民币名义汇率变化

名义汇率 (Nominal Rate of Exchange)。名义汇率也可以称为双国汇率。它是一种货币以另一种货币为基础的价格，可以表示为本国货币的外币价格，也可以表示为外国货币的本币价格。人民币名义汇率是指外汇市场上人民币兑美元的外汇牌价，我国采用的是直接标价法，以美元作为基础货币，1美元兑换人民币数量。

图2.1表示2005年到2015年人民币兑美元汇率走势。曲线下降表示人民币升值，图形呈现波动下降意味着人民币兑美元汇率呈现波动上升的趋势。

图2.1人民币名义汇率变动趋势

2.1.3人民币有效汇率（NEER）变化

随着经济一体化的发展，各国间货币的联系也越来越紧密，仅仅从一国名义汇率很难推算出货币的价值和国际竞争力，而采用有效汇率可以有效的衡量一国货币在国际金融市场上的竞争力和内在价值。有效汇率是根据各国贸易权重进行加权的一个汇率。图2.2反映了2005年以来我国人民币有效汇率的变动情况。以2010年为基年100。整体呈现一个波动上升的趋势。在2008、2009年达到一个峰值，而后又下降，波动上升。

图2.2人民币有效汇率变动趋势

（数据来源：BIS数据库）

2.2出口商品价格变化趋势

下图2.3反映我国出口商品价格总体变化趋势，上年同月为100，可以看出2005年7月到2013年出口价格水平总体呈现上升的趋势，在2008年8月达到顶峰。这与上图人民币有效汇率的变化基本是一致的。只是在2010年后，有效汇率的上升要明显比出口商品价格

快。

图2.3出口商品价格变化趋势（上年同月为100）

理论基础分析

3.1完全竞争市场定价行为

在完全竞争市场中，汇率的变动会影响到厂商的生产成本，因为厂商没办法独自决定价格的高低，对于市场的价格，完全竞争厂商只能被动的接受，因此，根据利润最大化的原则，厂商会把价格定在边际成本（MC）等于边际收益（MR）时的价格。完全竞争厂商中，由于汇率变动导致的成本变动会到导致厂商的供给曲线发生变化，而完全竞争市场中的需求曲线是不变的直线，因此汇率变动导致的价格变动直接通过供给曲线的变化体现出来，因此在完全竞争市场中，汇率变动1%那么出口商品的价格也会同样变动1%，此时的汇率传递便是完全的。例如本国价格表示为 ^ ^,汇率表示为e，那么就存在这样一种关系：,由于市场价格只能被动的接受，本币贬值时，会完全传递到外币上。实现汇率对价格的完全传递。

3.2不完全竞争市场的定价策略

3.2.1成本加成定价

在不完全竞争市场中，厂商对于市场的价格都存在或多或少的影响，对于价格有一定的自主定价权，实现利润最大化的条件，往往都是在成本的基础上加上一个加成。追求利润最大化的厂商，不仅是在，也会满足市场价格等于边际成本加成 ,( 为需求价格弹性)，因此汇率的变动对商品价格产生的影响往往是不完全的，这种传递的大小就与加成的多少有很大关系。因为在所有目标市场上，同一个企业产品边际成本都是相同的，我们将汇率的变动看成是成本的变动，假如本币上升，那么随着外币出口价格的提高，进口地的需求弹性会呈现出上升的趋势，那么出口商会为了保持进口国地区的市场占有率而主动的将价格下调以应对需求弹性上升可能带来的损失，那么汇率对于出口商品价格的传递便存在不完全性。如果进口国商品需求价格弹性对价格变动越敏感，那么，汇率的传递弹性便越小。

在垄断市场上，除了因为需求弹性的变动导致汇率不完全传递以外，出口产品所占市场份额，以及产品替代弹性也会影响汇率的传递弹性。这种因为成本加成的改变而影响的汇率传递弹性的改变，都可以看做是厂商的策略性定价，即依市场定价而导致的。

3.2.2沉没成本

全球化市场经济竞争越来越激烈，企业为了开拓更广阔的市场，扩大市场占有率，会选择投放更多资源以吸引客户，例如生产设备，广告投入，销售渠道的建设，新产品的研发等等，这些投入都具有不可撤销性，一旦进行了投资，那么就增加了企业的沉没成本，这种沉没成本的增加也必然会成为企业定价的考虑因素。厂商之后在预期以后的利润空间可以弥补现在的沉没成本投入，才会选择投资，而这样的利润空间又直接由价格来决定。如果在汇率变动幅度不大的时候，企业往往不会轻易的改变价格，而一旦因为汇率变动而调整价格，那么这样的调整也不会再轻易改变，因而汇率传递不完全是因为存在着时滞效应。因此，当汇率在短时间内变动较大的时候，会改变企业的定价，这种改变却可能是长期的。

汇率的变动也会在一定程度上改变行业内企业的增减，会影响行业内厂商的竞争程度，从而影响出口价格。例如，如果进口国汇率升值的程度可以弥补沉没成本的投入，便会有更多的厂商进入进口国市场，是该产品在进口国的竞争更激烈，从而减低了价格；相反，如果汇率的升值并不能弥补沉没成本的损失，那么会有厂商选择撤出进口国市场，是进口国该产品的竞争变得不那么激烈，价格也便会上涨。

实证检验

4.1构建分析的框架模型

不完全竞争市场中，出口商品价格（__ _ D_D的变动，以百分比的形式做回归分析，即都取对数。经过上一节的理论分析，对于出口商品价格的影响与生产边际成本也存在很大影响，因此加入边际成本的变量，因为边际成本的没有可以用于直接衡量的数据，我们成本C来代替。将模型构建为

为有效汇率（NEER）这个变量，为有效汇率的回归系数，为随机干扰项，对于有效汇率数据的收集，来自BIS数据库的月度数据从2005年7月到2015年7月，而出口商品的价格则不再使用出口商品总体价格水平，而是分不同的行业进行回归研究包括食品、石油、化工三个行业。

4.2实证检验

4.2.1平稳性检验

在开始正式做回归检验之前，先要对模型中的时间序列数据做一个平稳性检验，平稳性检验就是看时间序列数据是否趋向于它的均值。

表3.1变量统计值特征（表中均为取对数的情况）

检验结果表明，一阶差分序列ADF统计量都小于显著性水平为1%，因此拒绝数据平稳的假设，所有变量都是非平稳的。

4.2.2总体回归检验

利用OLS估计、、系数的值，对不同类商品各自做回归，回归结果如表3.2.

表3.2 回归结果

	食品	石油	化工
	13.639	-29.384	-19.704
	-2.952	-4.295	-2.673
	-0.062	-1.162	-0.703
调整	0.37	0.48	0.69

由上表可知，汇率变动对三类不同商品价格的传递影响存在差异，其中价格对汇率变动最为敏感的是石油，其次是化工，最后是食品，它们的传递弹性分别是1.162、0.703、0.062。也就说，如果人民币汇率上升1%，那么石油类产品的出口价格会下降1.162%，化工产品出口价格会下降0.703%，而食品行业的出口价格下降0.062%。由调整的值可知，此回归对于化工类产品的拟合程度是最好的，其次是石油类，最后是食品。

4.3回归结果分析

实证分析回归的结果表明，出口商对于价格的制定都有一定的灵活性，对于汇率变动的传递影响都不是太明显。

对于食品行业，这个回归可以很好的解释我国食品行业的出口现状，我国食品出口产品国际竞争力不高，对食品行业出口价格的影响因素有很多，而且食品作为生活必需品，它的替代弹性是最低的，因此汇率变化对于它出口价格的影响比较小。食品出口价格在一定程度上是具有粘性的。调整值0.37意味着该回归模型只有37%的解释了食品出口商品价格的变化，也就是说，除开有效汇率、成本的变动，影响食品出口价格变化的原因还有更多其他的原因。

化工产品，属于工业制成品，占我国出口的很大比例，也占有进口商一定的市场份额，我国的工业制成品竞争力也不强，对于汇率变动，并不会很大程度上调整价格。我国虽然是化工产业大国，但是很多产品都是中低档化工产品，化工原来的来源，大部分依靠进口，所以化工产业可是算是进口主导型产业。定价能力并不是太强。石油产业，包括石油炼制和石油加工，比起以上的两类产品，石油产业的汇率传递弹性是最大的，但是依然也很小，定价能力较弱。

4.4汇率不完全传递原因分析

我国出口产品的国际竞争力太弱，无论是食品、化工还是石油行业，替代程度都是普遍比较高，对于国外市场占有率来说都挺小，食品行业稍微比其他两个行业好一些。这也意味是技术含量较低的行业，产品替代程度都比较高，这就导致了我国出口商面对人民币汇率的变动，只有以降低本币价格来维持市场占有率。这就意味着我国出口产品在国际市场上缺少主动权。

出口企业规模小，定价能力弱。企业缺乏创新，只能做国际市场价格的接受者，在定价过程中，不仅仅要考虑生产成本，还要考虑市场需求以及国际竞争对手的策略和定价倾向。另外，经济全球化的发展，使价格歧视变得很常见，依市场定价普遍，跨国公司发展，为规避汇率风险带来可能。汇率的传递性自然就降低了。

政策及建议

5.1宏观政策建议

政府在制定汇率政策的时候应该考虑到汇率不完全传递的存在，实行内外政策相结合，在汇率制度改变的同时，也应配合其他政策同时进行，否则可能会达不到预想的效果。在汇率波动的时期，政府应该帮助企业尽快适应。

1、可以通过提高退税来使出口保持稳定，这有利于在汇率波动的年份，使企业在外国市场上的占有率依然保持稳定，这使出口企业优胜劣汰，有助于提高我国出口的整体竞争力。制定有利于市场竞争的策略，对于不同的产业有不同的针对性政策，鼓励企业兼并合作，提高竞争力。对于劳动密集型产业，提高产品的附加值。

2、可以鼓励外贸企业内销，扩大内需，刺激国内消费需求，有助于帮助企业降低出口压力。将企业与国内各大商场超市等，搭建联系桥，增加内销渠道。

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